[新聞] 清大「校務基金」12年5000萬賺到48億

作者joanzkow (星浪)

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標題[新聞] 清大「校務基金」12年5000萬賺到48億　

時間Fri Mar 20 08:07:15 2026

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▲清大校務基金繳出連續11年正報酬且獲利超過15億元的好成績，背後靈魂人物是計量財務金融系教授林哲群。（圖／鏡週刊提供，下同）圖、文／鏡週刊在波動劇烈的金融市場中，能長期穩定獲利的投資組合並不多見，更別說連續多年維持正報酬。清華大學校務基金（永續基金）自2014年投入市場以來，不僅11年未曾出現年度虧損，資產規模更從最初的5千萬元成長至48億元。這份亮眼成績單的背後，是一套嚴謹的制度與紀律，也是一位學者操盤手的長期投資哲學。從5,000萬到48億元、連續11年維持正報酬…這是清華大學校務基金（永續基金）的成績單，值得一提的是，這樣的好表現讓不少專業基金經理人也想一窺究竟；由於法人紛紛請益，2020年清大甚至為此舉辦了一場交流會。 https://cdn2.ettoday.net/images/8666/d8666661.jpg

▲清大校務基金穩健成長，更賺進數座教學大樓的經費來源。（翻攝清大招生策略中心臉書粉專）力求穩定　嚴格選標的自從2014年正式投入市場以來，校務基金不僅未曾出現年度虧損，且已實現年化平均報酬率達7％，截至去年止已為學校創造超過15億元收益，賺進數座教學大樓的經費來源。而幕後功臣就是校務基金操盤人、清大計量財務金融系教授林哲群。「市場好的時候，我們不會是最亮眼的；但市場大跌時，我們一定在前段班。」對林哲群而言，基金管理的核心並不是追求短期高報酬，而是確保資金長期穩定成長，「教育是百年樹人的工作，校務基金的錢一分都不能少，更不能承受歸零風險。」由於校務基金在制度上不能放空、不能操作反向ETF、不用贖回，因此所有風險控管都在「選股」階段完成。「關鍵不在押對方向，而是一套選股與風險管理機制。」林哲群表示，校務基金的篩選機制相對複雜，但只要抓住其中幾個重點，也足夠一般投資人所用。三道濾網　篩出好品質第一道濾網是「市值門檻」。基金只挑過去3年市值穩定維持在台股前一百名的公司，確保企業具備產業龍頭地位與長期競爭力。第2道濾網是「殖利率排序」。在市值百大企業中，依股利殖利率高低排序，只保留前60 ％的公司。林哲群認為，即使市場行情不好，體質穩健的公司還是能發放股利，能為基金帶來穩定現金流。第3道濾網則是「交易量門檻」。入選企業市場成交量必須同時位於前50名，以確保資產具有良好流動性。這項條件看似簡單，但在大型資金管理上卻格外重要，因為遇到市場劇烈波動，基金必須能在短時間內完成部位調整。除上述條件外，林哲群也非常重視投資報酬的「品質」。在他的研究模型中，最重要指標之一是夏普值（Sharpe Ratio），也就是單位風險所帶來的超額報酬。以台積電近1年的夏普值為例，達到2以上，代表報酬成長速度遠高於風險增加，屬於高品質資產。反之，一些傳統產業殖利率雖有4至5％，但夏普值為負值，代表報酬低於無風險利率，林哲群認為：「這種投資標的就應該捨棄。」另外，林哲群還透過Beta值（風險係數，反映資產波動程度）控制整體投資組合的市場敏感度。他要求基金整體Beta值必須小於一，確保在市場下跌時，基金跌幅能小於大盤。堅守原則　震盪不驚慌透過重重關卡篩選，基金的持股組合通常集中在少數大型權值股。翻開清大校務基金近期持股，包括台積電、鴻海、聯發科、兆豐金、中信金、玉山金、國泰金、中華電信與台灣大等企業。「我們的持股不多，但每一檔都經得起長期考驗。」林哲群說。基金的資產配置也長期維持在個股3成、股票或債券型ETF 3成、現金2成，剩下的2成則彈性運用，資產動態調整。 https://cdn2.ettoday.net/images/8666/d8666662.jpg

▲林哲群說，校務基金的獲利關鍵不在於押對方向，而是一套選股與風險管理機制。其實教務基金成立12年以來，經歷數次重大股災與考驗，回顧最驚險時刻，林哲群坦言就發生在基金成立初期。2014年11月基金正式運作後，進場不到8個月，就遇上2015年中國股災，當時金融市場劇烈震盪，帳面連續12個月呈現負報酬。 https://cdn2.ettoday.net/images/8666/d8666663.jpg

▲金控龍頭國泰金是清大校務基金連續持有3年以上的標的。「教授真的會操盤嗎？」「如果虧錢誰負責？」這些疑問在行政會議中不時出現。林哲群回憶，一次在行政大樓搭電梯時，遇到時任校長賀陳弘，在電梯門即將關上時，校長轉頭關心問了一句：「還有機會嗎？」林哲群當下沒有任何猶豫，回答：「有，請放心！」 https://cdn2.ettoday.net/images/8666/d8666664.jpg

▲台積電也是清大校務基金的重要持股，去年底投資淨額超過8億元。這句回答並非來自信心喊話或直覺，而是來自對制度的信任。林哲群以國際典範—哈佛大學校務基金為例強調：「真正能穿越景氣循環的並不是頻繁調整策略，而是對既有投資邏輯的長期堅持。」因為堅持，所以就算外界壓力爆棚，林哲群依然選擇在市場低點加碼，「當時帳上只剩一成現金。」他苦笑說。直到2016下半年市場回穩，基金單年收益突破 2,000萬元，報酬率達9.5％，這才讓質疑聲逐漸消失。 https://cdn2.ettoday.net/images/8666/d8666665.jpg

同事ST說，林哲群最常講的一句話是「不要為了創造績效而交易」，原因在於交易本身不會創造價值，真正重要的是資產配置與長期紀律。同事Sylvia也表示，林哲群總是在決策過程中承擔起責任，而且對股票長期價值與短期波動有清楚認知，團隊才能維持長期而穩定的紀律。 https://cdn2.ettoday.net/images/8666/d8666666.jpg

操盤基金　長期耐力賽 25年前，擁有美國財務管理博士學位的林哲群返台，清大成為他學術生涯的起點。憑藉在 EMBA與MBA課程中，學生對其教學嚴謹的好口碑，當清大2012年開始規劃校務基金投資制度時，校方第一時間便邀請他參與制度設計。林哲群回憶，當時推動過程並不輕鬆，為了讓校內理解投資機制，他參與無數場校務會議，反覆解釋基金運作邏輯與風險控管。2014年基金正式進場時，他順勢成為操盤手；當年賀陳弘還特地將基金第一張成交單存入校史館，象徵清大投資制度的起點。 https://cdn2.ettoday.net/images/8666/d8666667.jpg

▲林哲群說，校務基金的錢一分都不能少，面對空頭市場也一樣。有趣的是，這位在校內管理數10億元資金的操盤手，回到家後卻展現完全不同的一面。談到個人或家庭理財，他笑說：「家裡的投資，都是聽太太的。」原來太太在金融業工作，專業背景不輸林哲群，夫妻倆和2個女兒平時在家裡偶爾也會討論市場變化，但林哲群大多選擇當聽眾。「我雖然教財金，但住在『女生宿舍』裡，支持最重要，少出意見，家庭比較和諧。」或許正是這種在市場中保持理性、在生活中保有柔軟的性格，使林哲群能在投資市場長期維持冷靜。對他而言，投資從來不是一場比爆發力的短跑，而是需要紀律與耐心支撐的長期賽局。 https://finance.ettoday.net/news/3135462 心得/評論：這個蠻屌的，供大家看看這個方式可以學習嗎？還是有其特殊背景跟因素？就教大家，能從中學到什麼 ※必需填寫滿30正體中文字，無意義者板規處分 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 180.176.190.17 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1773965238.A.AC9.html

噓 BlueBird5566: 就是買零零五零 03/20 08:08

推 losage : 先有5000萬 03/20 08:09

推 onekoni : 普通人買入持有0050就好了 03/20 08:10

→ onekoni : 台股大盤14.15% 你買0050長期持有就有的東西 03/20 08:10

推 sexybox : 鴻海這個拖油瓶不蛋雕？ 03/20 08:11

→ onekoni : 低於14.15%的年化都不用管 03/20 08:11

→ Feting : 年報酬率輸大盤 03/20 08:11

推 patri0052 : 夜盤十二年翻了快一百倍績效屌打華爾街 03/20 08:12

推 zombiepigman: 羨慕 03/20 08:13

推 cfceo : 其實靠校友捐款的他沒說 03/20 08:13

推 mecca : 趕快出ETF請教授來操盤 QQ 03/20 08:17

→ PresidentXi : 7%年化有啥好吹的真的不懂 03/20 08:17

推 homenet9 : 看獲利跟基金規模很好懂吧標題就亂下的… 03/20 08:18

推 taotiehs : 真爛樓下年化隨便都屌打 03/20 08:18

推 Wilsly : 12年100倍，年化報酬率大約46.77%，也太神 03/20 08:18

→ lyhorcish : 10億跳到21億這不是靠投資收益吧 03/20 08:18

→ e2204588 : 因為台股大漲啊 03/20 08:19

→ SRadiant : 主要是2020年起的捐款吧，就像爸媽給了幾億然後說 03/20 08:19

→ SRadiant : 投資有成 03/20 08:19

推 AndyMAX : 周冠男教授：喔好厲害 03/20 08:19

推 Mic23 : 學到本多終勝一直投入，越投越多年化至少7% 03/20 08:20

→ lyhorcish : 跟先前有人說出社會後資產變一億，99.99%老爸給的 03/20 08:20

推 pru5566 : 10億要怎麼跳到21億教一下啊 03/20 08:20

→ tpcjotp : 已實現報酬有年化7%，未實現年化有多少？ 03/20 08:20

→ tpcjotp : 十二年96倍報酬，年化46%了 03/20 08:20

推 topfree : …那張表基金規模根本不是靠投資收益上來的吧，投 03/20 08:22

→ topfree : 資賺的好像不到規模成長的1/4… 03/20 08:22

推 haves560 : 零壹捐很多股吧 03/20 08:23

推 TCPai : 好猛 03/20 08:23

→ lyhorcish : 這篇文章是叫大家不要再捐錢？清大粉有錢的意思？ 03/20 08:23

推 ookk99 : 績效那麼高是靠校友捐贈的吧？這樣也能出書？ 03/20 08:24

推 awss1971 : 投信:準備來出 03/20 08:24

→ awss1971 : 「台大校務」概念穩賺ETF 03/20 08:24

→ awss1971 : 「清大校務」概念超賺ETF.......... 03/20 08:24

推 cat654231 : 被不能賠太多這條限制 03/20 08:25

噓 Arsen2017 : 講一堆結果輸0050 03/20 08:25

→ zzahoward : 不是 2016年2億1 投資收入2000萬隔年變成4億5 XDDD 03/20 08:26

推 jc761128 : 捐款某總程度也算獲利沒錯啊 03/20 08:26

推 SuGK : 數字怪怪的 03/20 08:27

→ zzahoward : 2020 10億投資收入6300萬隔年變21億 03/20 08:27

噓 jayjen : 還不是靠台光電 03/20 08:27

推 rihlwkin : 買0050就好 03/20 08:27

→ rihlwkin : 一堆散戶以為是股神 03/20 08:27

推 dodoning : 禮堂改建拆一半晾在那，人行道被學生寫工地清大 03/20 08:28

噓 ChanHoPark : 就教你爬文幾個月前就有新聞了 03/20 08:28

推 a0913 : 講完條件不就0050 03/20 08:29

→ dodoning : 晾在那應該有三年了吧? 03/20 08:29

噓 johnny51642 : 錢那麼多可以把羅馬競技場拆一拆嗎 03/20 08:30

→ poru : 再過120年富可敵國了! 03/20 08:32

推 arnbition : 中間有再砸錢啊不是只有起始5000 03/20 08:33

推 HanKWanG1994: 剛看表格才知道不是賺48億==是別人又投錢吧但還是 03/20 08:34

→ HanKWanG1994: 很厲害啦 03/20 08:34

推 homenet9 : 什麼中間有砸錢是每年都有大筆捐款入帳好嗎 03/20 08:36

推 The4sakenOne: 三小智障標題啦 03/20 08:36

推 ahg : 還不是靠台積電…. 03/20 08:37

噓 ScarletRain : 大談一堆策略結果輸無腦大盤 03/20 08:37

推 agvnol : 不用贖回，只有買進!!!! 03/20 08:38

推 Nesterovic : 不就0050…. 03/20 08:38

推 ship1228 : 超強欸，好扯 03/20 08:38

推 PeterHenson : 四個字就好了：本多終勝 03/20 08:39

推 f204137 : 持續投入寫這麼多... 03/20 08:41

推 dosiris : 他有開課教怎麼操盤喔 03/20 08:41

推 awss1971 : 0050: Am I a Joke??? 03/20 08:41

推 cavitylapper: 這組合也差不多是在自組0050了吧 03/20 08:43

推 sindy520 : 勞退基金需要找這位人才 03/20 08:43

噓 a210510 : 入金又不代表賺錢 03/20 08:44

推 tmc94 : 靠捐款居多吧買權值就算全部台積電也不可能這績效 03/20 08:45

噓 love072642 : 買0050在2018 2022能正報酬？ 03/20 08:45

推 abc0922001 : 0050+00697B 應該差不多效果 03/20 08:45

推 henryeech : 中間投入多少怎沒扣掉 03/20 08:46

→ Gundam77 : 清大價值ETF 03/20 08:47

推 phix : 反觀勞保操盤手 03/20 08:48

推 orangemiss : 應該有陸續投入吧？與報酬率有點不合理 03/20 08:50

推 YJM1106 : 收入分佈：捐款80% 資本利得20%這樣 03/20 08:51

推 seavoo : 本多忠勝 03/20 08:51

→ flgg30211 : 重點是空頭的時候還是正報酬欸，清大可以出ETF嗎？ 03/20 08:51

→ flgg30211 : 感覺拿來避險不錯 03/20 08:51

推 kitsune318 : 投資收益跟增加金額對不起來，主要收入是校友捐錢吧 03/20 08:51

推 Roger5566 : 年化46%比巴菲特還神記者又在亂寫 03/20 08:52

噓 jim80227 : 一堆捐款怎麼沒算…… 03/20 08:52

→ Roger5566 : 有這種本事就自己創立投資公司了幫人管錢幹嘛 03/20 08:53

推 odddriver : 這是庚子賠款，不是校友捐贈 03/20 08:54

推 max220 : 不就一天一..就好了 03/20 08:54

→ a9564208 : 校友回校演講要聽 03/20 08:55

→ cms6384 : 那還當什麼教授出來開公司 03/20 08:56

推 mynumber55 : 啊不就0050 03/20 08:57

推 tuansam : 樓下幫算12年0050年化報酬 03/20 08:59

推 riahserf : 這個幾個月都要一篇文欸 03/20 08:59

→ bnn : 本體是持續有校友捐錢注資 03/20 09:02

推 euruing : 賺到的都不是他自己的 03/20 09:02

噓 DUFTON : 輸0050 03/20 09:03

推 deasai : 我數學不好，你的表怎麼都算不出來 03/20 09:03

噓 sunnyhung : 你怎知他沒跟單？他自己就是主力 03/20 09:05

→ samuelyen : 五年五百億清華大工地 03/20 09:06

推 qa1122z : 清華折折是吧？（誤 03/20 09:07

推 dannywhat : 看那表格搭配內文我這就所謂是瞎七八亂兜嗎 03/20 09:07

推 riahserf : 是記者看不懂表還是教授亂吹? 03/20 09:10

推 Wolverin5566: 為啥是玉山金 03/20 09:12

→ mind324 : 威剛就捐一堆啦 03/20 09:21

→ mind324 : 小白今年賺那麼大 03/20 09:21

→ daniel6412 : 圖表數字自己對照看看嘻嘻 03/20 09:24

推 tsainalunba4: 校務基金來源並非完全靠投資收益啦人家校友捐款隨 03/20 09:26

→ tsainalunba4: 便都百萬起跳 03/20 09:26

推 ben192726 : 在三個女性面前男生最好當聽眾！ 03/20 09:27

推 jim543000 : 好像哪裡怪怪的缺少很多資訊吧？ 03/20 09:28

推 jim543000 : 就算年化10%保持20年也才6.8倍 03/20 09:29

推 a12788547 : 省流：本多忠勝 03/20 09:30

推 stark333 : 什麼神人 03/20 09:31

→ salamender : 可以推出校園精選指標50了 03/20 09:33

推 EMH : 本金加的比獲利還多...這年化報酬率有什麼好吹 03/20 09:34

→ cuteyuyu1130: 每年都還有投入啦！48億裡面本金33億、獲利15億。 03/20 09:34

推 adsoadsoa : 怎麼看操作都是本金夠大在牛市的時候壓在台積電 03/20 09:37

推 romusutoru : 這篇說明了灌水的重要性 03/20 09:38

噓 s930406 : 2020到2021的11億怎麼來的？ 03/20 09:38

推 JIWP : 一堆不看內文的 03/20 09:43

推 B9702115 : 太猛了吧 03/20 09:43

推 birdane32 : 只想問如果虧錢了，有過嗎？總要功過並行吧 03/20 09:43

→ momo4571 : 年化好像沒多高 03/20 09:43

→ driver0811 : 為什麼不編台灣版的FTSE High Dividend Yield Ind 03/20 09:44

→ driver0811 : ex 賣錢，學術機構比較適合編指數 03/20 09:44

推 kakalin : 拎娘太扯了吧 03/20 09:44

→ xluds24805 : 然後發現 40 億都是募款來的 03/20 09:44

推 Sana : 年化約7% 03/20 09:44

推 ivery2266 : 強到爆。然後居然沒有舞弊發生厲害了 03/20 09:48

推 ldzaqn : 我就問，現在買0050還來得及嗎 03/20 09:48

推 ShuuSunzen : 這種的應該也有投資於私募資本市場 03/20 09:49

推 SLOWFAX : 哪個網站有免費揭露台股beta和sharpe的? 這兩個指標 03/20 09:50

→ SLOWFAX : 都是財金系常常用來評估的指標 03/20 09:50

→ Sana : 樓上,你問AI就可以了 03/20 09:51

噓 yaomac : 翻了一百倍，台股有哪一隻十年翻一百倍？ 03/20 09:52

噓 chiz2 : 幹他媽的吹 03/20 09:52

→ Sana : 有,信驊電 03/20 09:53

推 ivery2266 : 一開始5000萬之後還是分期投入資金吧本多忠勝流 03/20 09:53

→ ivery2266 : 派 03/20 09:53

推 KAMTER : 什麼時候出清大50ETF？ 03/20 09:54

→ Sana : 據說這是公開的 03/20 09:54

推 henryeech : 結論：研究那麼多無腦買0050就好了 03/20 09:56

噓 Sana : 他有說為何不能全押0050,請看書了 03/20 09:57

推 ptttttttttty: 鏡週刊？藥鋪什麼路嗎 03/20 09:59

推 fatb : 從中學到什麼就是你現在開始做到2038 就這樣而已 03/20 10:04

→ oldman000 : 如果包含校友捐又不講清楚數字就...點點點 03/20 10:05

推 guanting886 : 學校給他的任務就是… 03/20 10:10

→ guanting886 : 我既要有投資收益最好能多一點 03/20 10:10

推 caumu : 投資神策略還是校友無限資金挹注？ 03/20 10:10

→ guanting886 : 但又要嚴格保本不能吃到校務基金的資金影響到學校 03/20 10:11

推 Cll7do9k : 亂下標又要害人被黑 5000萬年化7%哪可能"賺"到48E 03/20 10:11

→ guanting886 : 以一個要操別人資金然後又有被設條款的情況下那幾 03/20 10:11

→ guanting886 : %很多了 03/20 10:11

推 biojo : 用夏普值貝塔值選出波動小穩定成長的個股很棒啊幾 03/20 10:12

→ biojo : 億這麼大的本金年化7%很夠用了用散戶小資金來酸人 03/20 10:12

→ biojo : 家績效就不用了吧 03/20 10:12

→ guanting886 : 至於48億就是媒體自己在耍智障 03/20 10:12

→ guanting886 : 一般散戶都是輸贏自負校務基金沒辦法這樣玩你根 03/20 10:13

→ guanting886 : 本說服不了內部高層 03/20 10:13

→ Nitricacid : 懶人包 0050 03/20 10:13

→ alvinlin : 人成功的時候說什麼都是對的 03/20 10:15

→ wrbdnombd : 什麼野雞學校不好好教學在那邊炒股 03/20 10:17

推 CCben : 比政大教授好多了 03/20 10:17

推 cleanx : beta<1，電子股全部落馬 03/20 10:21

推 c891 : https://i.imgur.com/Qd8dIwE.jpeg 03/20 10:24

噓 PTTpeter : 誰信誰去信，反正我是不信，12年翻96倍，太唬爛了!! 03/20 10:27

→ PTTpeter : 台積電、鴻海、聯發科、兆豐金、中信金、玉山金，這 03/20 10:28

→ PTTpeter : 些大型股怎麼可能讓他賺96倍 03/20 10:28

→ ppit : 台股3萬多點,路上隨便都能撞到股神 03/20 10:28

噓 PTTpeter : 12年不要說96倍了，就算9.6倍都不可能!!!! 03/20 10:31

推 asdxdew : 有買台積 03/20 10:34

→ berserk : 0050 03/20 10:35

噓 dbalruke : 2021年10億跳21億，只有0.63億是自己賺的，剩下10.4 03/20 10:35

→ dbalruke : 億是靠爸爸給的，我有爸爸給我10億，我會在意報酬率 03/20 10:35

→ dbalruke : 是5%還10%嗎？ 03/20 10:35

推 NicholasTse3: 好猛 03/20 10:36

推 debris : 看年報酬就知道了笑死 03/20 10:37

→ lluunnaa : 幸好不像逢甲那個案例一樣 03/20 10:37

推 NicholasTse3: 標題錯了吧是1.5億變48億？ 03/20 10:39

噓 jellytrick : 啊賺這麼多錢宿舍也不翻新有個毛用 03/20 10:41

推 wtfconk : 一堆兜不起來的數字,結果大部分是靠持續的捐款入帳 03/20 10:41

→ wtfconk : 在撐? 03/20 10:41

推 weboau : 老師要開課嗎想選課去上 03/20 10:43

推 bbignose : 5000萬12年到48億年化報酬率要46.2%跟鬼一樣 03/20 10:47

推 leon1757tw : 報酬率看起來很普通啊直接買0050賺更多 03/20 10:47

→ RozenMaidenI: 10年5倍也沒有48億沒頭沒尾的報導 03/20 10:48

→ RozenMaidenI: 大概跟存了一百萬加上爸爸給的一千萬的故事差不多 03/20 10:48

推 stocktonty : 持續有新資金進場吧 03/20 10:49

推 JerryLian : 看圖表大多是別人捐的錢 03/20 10:55

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