[新聞] OpenAI上市是為了把泡沫賣給散戶？專家

作者xephon (Usagi)

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標題[新聞] OpenAI上市是為了把泡沫賣給散戶？專家

時間Thu May 21 07:19:04 2026

原文標題：OpenAI上市是為了把泡沫賣給散戶？專家：2027、2028恐重演50%跌幅科技崩盤原文連結：https://news.cnyes.com/news/id/6464934 發布時間：2026-05-21 06:10 記者署名：莊閔棻原文內容：分析指出，當前 AI 投資熱潮的財務邏輯已難以自圓其說，若現有趨勢持續，最快 2027 至 2028 年間，全球股市恐重演 50% 跌幅的科技崩盤。與此同時，OpenAI 和 Anthropic 等 AI 科技公司之所以現在急於上市，其實是為了將早期投資風險大規模轉嫁給散戶和退休金。根據《金融時報》報導，投資銀行 Panmure Liberum 董事總經理 Joachim Klement 指出， 2025 年美國企業在 IT 設備與軟體上的投入已接近 1.5 兆美元，而 1990 年代末科技、媒體與電信（TMT）泡沫高峰時期，這一數字經通膨調整後僅約 829 億美元，當前規模已是彼時近兩倍。更令人警惕的是，AI 投資對美國整體經濟的支撐程度已達到歷史高點。Klement 估算，過去四個季度中，高達 93% 的美國 GDP 成長來自科技投資拉動；即便在 TMT 泡沫最瘋狂的時期，這一比例也才約 60%。這代表，一旦科技投資出現回落，美國經濟將幾乎立即陷入衰退。分析稱，核心問題集中在微軟 (MSFT-US) 、Alphabet(GOOGL-US) 、亞馬遜 (AMZN-US) 、M eta(META-US) 與甲骨文 (ORCL-US) 等超大規模雲端業者的資本支出計畫上。這些公司預計未來五年將斥資數千億美元建設 AI 資料中心，然而其資本支出增速與營收增速之間存在顯著落差，前者預計每年成長 20%，後者僅約 15%，且這一資本支出增速在該產業歷史上從未出現過。 Klement 在「零成本」的極度樂觀假設下進行推演，結果顯示，除亞馬遜外，其餘所有超大規模雲端業者在新增 AI 資料中心投資上的隱含回報率均為負值。他直言：「這些數字表明，若超大規模雲端業者繼續沿當前軌跡推進，AI 熱潮將演變為歷史上最大規模的股東價值毀滅事件之一。」 Klement 認為，理論上存在兩種解套方式，但可能均難以實現。第一條路是 AI 技術普及帶來遠超預期的營收爆發。不過，若要實現 10% 的投資回報率，這些公司每年需額外創造 2 兆至 5 兆美元的營收，而它們目前的年營收總和僅約 1.5 兆美元。第二條路是資金趨於謹慎、資本支出計畫未能如期兌現。然而此舉同樣危機四伏：一旦業者宣布縮減投資，從輝達、艾司摩爾 (ASML-US) 到三星、台積電 (2330-TW) ，全球科技類股將遭受劇烈震盪。 IPO 潮：風險轉嫁的最後視窗正是在這樣的背景下，OpenAI、Anthropic 等大型語言模型開發商相繼傳出今年稍晚啟動 I PO 的消息。 Klement 直白定性此舉，稱這些上市行動本質上是一場「大規模風險轉嫁」，讓早期機構投資人趁著市場情緒高亢時套現離場，而真正承擔後續財務風險的，將是願意為 AI 故事買單的散戶投資者、退休基金與其他機構投資人。在泡沫破裂的時間判斷上，Klement 援引聯準會前主席葛林斯潘 1996 年那次著名的「非理性繁榮」警告作為參照，當年的預警距泡沫真正破裂整整早了三年。 Klement 認為，2026 年超大規模雲端業者宣布削減投資的可能性不高，AI 炒作仍能持續，但「不可能的數學終究存在，現實將在某個時點回歸，可能不在 2026 年，但 2027 年或 2 028 年或許就會到來」。分析稱，一旦科技投資出現僅 4% 至 6% 的溫和收縮，即使幅度小於 2009 年金融海嘯期間的科技業回落，美國乃至全球股市都將承受沉重壓力。屆時，2000 年代初科技泡沫破裂首年跌幅逾 50% 的歷史，恐將再度上演。心得/評論： AI不死只是凋零，輝達財報又開出85%成長但這次真的不一樣，因為他股票回購了而且他提高股利，雖然還是很低啦但可以參考蘋果的發展軌跡代表高速成長的拐點差不多到了 AI不會死本身技術也沒泡沫，甚至更普及但瘋炒資本支出增加再增加，投資再投資可能以後沒這好事囉靜待OpenAI、Anthropic IPO的時刻看市場是否會在當時反轉向下 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 124.6.8.191 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1779319146.A.5B7.html

推 HatanoKokoro: 93%GDP...其他產業是死了嗎 05/21 07:22

推 leo1217000 : 不過AI能用的就那幾家 05/21 07:22

推 Kobe5210 : 點出來 05/21 07:24

推 YCL13 : 不少前幾輪的投資者都想換出更多現金呀 05/21 07:24

推 cleanx : 專家就是輸家 05/21 07:28

推 kurenaiz : 歐噴醬的地雷很早就知道了 05/21 07:28

噓 BBKOX : 還在泡沫，笑死 05/21 07:30

→ BBKOX : 要不要看一下本益比啊 05/21 07:30

→ xephon : 反正之後成長曲線趨緩，慢慢變平應該註定了，股價 05/21 07:31

→ xephon : 崩不崩就是看華爾街想怎樣 05/21 07:31

→ Karida : Open AI收的那點訂閱費連電費都不夠付。 05/21 07:32

推 s881720 : 所以還要1-2年懂了 05/21 07:32

推 ben108472 : 現在問題是靠AI賺的錢還是很難支撐投入，完全是賣 05/21 07:32

→ ben108472 : 鏟子的大賺 05/21 07:32

噓 Destery : 股市有一直漲的嗎 05/21 07:33

→ xephon : Open AI 真的上市那財報只會笑死人，然後訂閱費如 05/21 07:33

→ xephon : 果漲個10倍再來看看消費者會不會買單囉 05/21 07:33

推 jim543000 : 我預估是泡沫80% 跌回2021上下到時再進場撿就好 05/21 07:34

→ ben108472 : 而且現在硬體非常昂貴，記憶體GPU都在飆漲，未來算 05/21 07:35

→ ben108472 : 力成本會居高不下，那AI公司怎麼賺錢 05/21 07:35

推 klkl8300 : 有人沒賺到錢再哭 05/21 07:35

推 mypower : 2027那還有半年可以玩OK的 05/21 07:36

→ Karida : 資料中心非常耗水、耗電。 05/21 07:38

→ Karida : https://v.douyin.com/KSv89wub--o/ 05/21 07:38

推 zpf2005 : 收到，看來2026是沒問題的 05/21 07:39

推 Derry20732 : 先漲100%再跌50% 05/21 07:39

噓 ck326 : spaceX 就會先來測試市場流動性了，這可是2T巨獸 05/21 07:42

噓 esso78124 : 出桶後第一篇 05/21 07:43

推 KylianMbappe: https://i.imgur.com/ivNh4qS.jpeg 05/21 07:44

推 happy0394 : 明年再說，還那麼久XD 05/21 07:45

推 chenyeart : AI會不會泡沫我不知道，但一但泡沫第一個死的我猜是 05/21 07:47

→ chenyeart : OpenAI，亞馬遜還有電商、谷歌還有搜尋引擎跟YT，但 05/21 07:47

→ chenyeart : OpenAI一但沒了AI就什麼都沒了 05/21 07:47

推 jim80227 : 你要他的利他要你的命 05/21 07:50

推 deolinwind : 第一個死的是工程師吧，被裁員沒簽證得回國了 05/21 07:50

推 ru04hj4 : codex又好用了 05/21 07:50

推 uller : 每年都有人舉蘋果當例子很好笑人家現在還在創新高 05/21 07:53

→ uller : 好嗎 05/21 07:53

推 siki588 : 安戳屁克與other 不怕 05/21 07:53

→ Karida : 只有中國有免費的AI可以用，Open AI永遠別想在AI上 05/21 07:54

→ Karida : 面賺到錢。 05/21 07:54

→ Karida : 中國人整天浪費算力在問一堆無意義的問題。 05/21 07:56

→ Karida : https://v.douyin.com/DOCgXvh0Vhg/ 05/21 07:56

→ Karida : https://v.douyin.com/lW1dgLzafM0/ 05/21 07:56

推 zacks80 : 2027年才泡沫現在先無腦多等2027再無腦空不就贏二 05/21 07:58

→ zacks80 : 次 05/21 07:58

推 tsubasawolfy: 兩家都在挪蒜粒給企業用戶了，誰還在乎訂閱價能不 05/21 08:00

→ tsubasawolfy: 能賺錢？訂閱現在變成AI入門磚而已 05/21 08:00

→ Karida : 只要中國有免費的AI可以用，Open AI永遠別想在AI上 05/21 08:02

→ Karida : 面賺到錢。 05/21 08:02

推 lovebabyqqq : 都漲成這樣了反應到2028 稍有未達標直接下去 05/21 08:03

推 baolidab : 2027，那還有一年半可以玩（假設2027年的12月就好 05/21 08:05

→ baolidab : 了^^ 05/21 08:05

推 k798976869 : AI is over 喊整年 05/21 08:05

推 offstage : 哪間上市公司不是為了把風險傳嫁給投資者？真的這 05/21 08:06

→ offstage : 麼好賺穩傳，下市就好啦 05/21 08:06

→ Karida : 孫正義的豪賭就等Open AI上市倒貨給各位接盤了。 05/21 08:06

→ Karida : https://v.douyin.com/ROtOFPQszOk/ 05/21 08:07

推 jkokpcu : 這個從萬2車用喊崩到ai還是喊泡沫 05/21 08:10

推 s213092921 : https://youtu.be/n2EjoiFnWWU 這標題就說明AI榨乾 05/21 08:14

→ s213092921 : 了美國投資 05/21 08:14

推 rxsmalllove : 無聊那不就現在還能賺 05/21 08:14

→ rxsmalllove : 有賺的才是贏家 05/21 08:15

→ LJMINE : 到底要講幾次啊 05/21 08:16

推 coolrock : 雜音越來越多看起來準備回檔一次大的 05/21 08:17

推 rtyrty3324 : 太棒還有半年可以玩 05/21 08:20

推 daniel6412 : 50%可以我還可以抗得住快點來 05/21 08:22

→ tmdl : AI is over 05/21 08:24

推 s213092921 : AI這玩意就是便宜實惠的基礎設施，跟水電費一樣普及 05/21 08:25

→ s213092921 : ，美國還想壟斷水電就是笑話了 05/21 08:25

推 Brioni : Gemini偷漲價一樣用戶跑路，AI商最終仍要面對價格打 05/21 08:26

→ Brioni : 擊需求的問題 05/21 08:26

→ edison106 : 空仔、末日博士越多越好這樣才能繼續驚驚漲 05/21 08:26

→ edison106 : 等到全面看多才需要緊張 05/21 08:26

噓 simon0529 : 又恐，2024說2025，2025說2026 05/21 08:26

→ Brioni : 盈利曲線到緩步期可能比想像中來得更快 05/21 08:27

推 riotssky : 大家都在賺錢誰在賠錢？ 05/21 08:28

→ edison106 : 還記得deepseek 出來的時候推文那個恐慌蠢樣嗎 05/21 08:28

→ Brioni : 模型商不該期待個人或企業用戶意願跟得上token成本 05/21 08:28

→ Brioni : 飆升的速度 05/21 08:28

噓 sssallen : 你是不是沒上車 05/21 08:29

推 brain8052 : 99可成 05/21 08:29

推 jim543000 : 現在ai終端都虧錢營運錢都是借來的不然就虛假投資 05/21 08:30

→ jim543000 : 87才會覺得這種狀況能持續 05/21 08:30

→ edison106 : ai就類似毒品不可能戒斷的尤其是工作需要大量使 05/21 08:30

→ edison106 : 用的只會希望他越來越強 05/21 08:30

→ edison106 : ai泡沫從2024喊到現在囉不知道這些末日博士有沒有 05/21 08:34

→ edison106 : 賺到錢 05/21 08:34

→ gininder : 大家對AI依賴性越來越高以後只會更氾濫 05/21 08:37

推 jim543000 : 現在給你免費用一個月650爽爽訂閱那一個月6.5k呢 05/21 08:38

→ jim543000 : ？ 05/21 08:38

→ jim543000 : 還會成癮嗎？我想是不會啦 05/21 08:38

推 rxsmalllove : 想那麼複雜幹嘛誰賠錢就笑誰啊 05/21 08:39

→ edison106 : 該用還是得用啊而且企業導入ai也越來越常見了都 05/21 08:42

→ edison106 : 有公司在用token用量來review員工了 05/21 08:42

推 jim543000 : 你以為普通用戶漲價企業用戶就不會漲價喔... 05/21 08:44

推 GDs : 一堆coding公司AI都必備了還在妄想QQ 05/21 08:44

→ jim543000 : 現在是token用的多kpi高以後是用的少甚至不用的kpi 05/21 08:45

→ jim543000 : 高省錢啊不然現在砍人幹嘛 05/21 08:45

→ GDs : 看看人家保哥 token一直被員工用完一直加價升 05/21 08:45

→ GDs : 台哥大AI不幫員工買但是直接逼你AI創新看績效 05/21 08:46

→ edison106 : to C市場一直都不是最重要的 to B有搞起來才是重點 05/21 08:46

→ edison106 : 美國中國那些大科技業有可能因為AI很貴所以不繼續 05/21 08:46

→ edison106 : 發展不繼續訂閱嗎XDDD 05/21 08:46

→ jim543000 : 保哥是誰舉個比較知名的好嗎 05/21 08:46

→ GDs : 一堆可憐人只能自費自學為了考績拿好一點QQ 05/21 08:46

→ GDs : 好可憐的人 coding界不知道保哥看破手腳XDDD 05/21 08:46

→ jim543000 : 中共現在至少40%放在萃取上壓低成本 05/21 08:47

→ jim543000 : 不知道哪來的他很有名嗎我上reddit問問 05/21 08:47

→ edison106 : 大科技業要碼自己尻模型要麻訂閱Claude gemini op 05/21 08:48

→ edison106 : enai 就算調漲訂閱費你覺得他們就會不繼續訂閱了嗎 05/21 08:48

→ edison106 : XDD 05/21 08:48

→ jim543000 : 看了一下台科大畢業也沒什麼名氣這樣也能吹喔？ 05/21 08:48

推 light61010 : openai爆了只會有其他家去吃下市場 05/21 08:49

→ jim543000 : 還真的會成本高到一定程度就會減少訂閱了人礦比 05/21 08:49

→ jim543000 : 較便宜 05/21 08:49

→ tctv2002 : openAi爆了等於其他巨頭也有重大損失好嗎.... 巨 05/21 08:51

→ tctv2002 : 頭提供資金給歐噴歐噴在燒錢給巨頭都同一套資金 05/21 08:51

→ tctv2002 : 在輪轉的 05/21 08:51

推 jim543000 : 所以我說這行現在這樣玩一定會毀滅而且現在狀況就 05/21 08:52

→ jim543000 : 是入不敷出 05/21 08:52

→ jim543000 : 借了一堆錢搞出虛假投資就是為了掩蓋難看的現金流 05/21 08:53

→ jim543000 : 量表 05/21 08:53

→ ap525922 : ipo套現割韮摟 05/21 08:53

噓 barton : 只有Open AI會泡沫 05/21 08:54

→ Westzone : 笑死，某J水桶仔整天在大放厥詞，整篇屁話 05/21 08:54

→ edison106 : 那看你是待什麼等級公司吧 M7這種等級是不可能縮的 05/21 08:54

→ edison106 : 05/21 08:54

噓 OrangePlusXD: 趕快放空啊講那麼多 05/21 08:55

推 jim543000 : 你覺得業內尖端人士如我是大放厥詞那就是囉 05/21 08:56

推 k798976869 : 微軟買單了不怕 05/21 08:56

推 superich : 那什麼時候上市才不叫風險轉嫁 05/21 08:56

→ edison106 : 我就待M7啊怎麼沒看到內部要對ai縮手反而是大量 05/21 08:57

→ edison106 : 鼓勵使用 05/21 08:57

→ jim543000 : 水桶現在也能當成攻擊材料要不要幫你舉手報告老師 05/21 08:57

→ jim543000 : 可能我還會被打屁股叫家長喔 05/21 08:57

→ Westzone : 沒空單整天嘴大跌，PR95長這樣喔..哈哈 05/21 08:59

推 edison106 : 來拿人礦比較便宜來說嘴真是太搞笑了，如果人礦比 05/21 08:59

→ edison106 : 較便宜那就會大量招聘員工了現實是M7正在用AI來取 05/21 08:59

→ edison106 : 代人類 05/21 08:59

推 jim543000 : 因為現在殺價搶市場懂嗎？ 05/21 09:00

→ edison106 : 懂懂懂最喜歡看你們末日博士嘴硬了 05/21 09:01

推 jim543000 : 這就是現實狀況現金流都能看到各種胡扯跟末日博士 05/21 09:03

→ jim543000 : 沒關係 05/21 09:03

→ Westzone : 人礦便宜然後還跑去偷米國的資料蒸餾，怎麼不繼續用 05/21 09:03

→ Westzone : 人礦就好，發展個屁的自有晶片 05/21 09:04

→ edison106 : 他邏輯根本自相矛盾 05/21 09:04

推 jim543000 : 樓上八成只知道ai怎麼唸吧 05/21 09:04

→ jim543000 : 說說看矛盾在哪用邏輯駁倒我不要用欸大家都在用 05/21 09:05

→ jim543000 : 怎麼可能之後會不用這種白癡推理 05/21 09:05

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