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我在今年2/23寫了一篇是篇世豐推薦文,但僅僅是在家裡的腦洞幻想,公務員又沒 管道查證,所以參加今年的股東會,請教一下管理階層我的研究真實性如何。以下是當 天的訪談經過與內容,也可以直接跳最後看結論。 ------------------------------------------------------------------------------ 2024年5月24日參加股東會,八點半到南岡山捷運站搭計程車,跟計程車司機說要去世 豐,對方就知道地點了,說高雄岡山都是螺絲工廠,世豐是特別大有規模的,這兩年螺絲 景氣很差,原本有一個外國業務,每兩個星期會來做一次計程車,後面變成每一個月來做 一次計程車,現在是每兩個月來坐一次計程車,這一兩年好多乘客跟他抱怨螺絲的景氣不 好。 我從路途中從窗戶往外,看到很多螺絲工廠,裡面員工稀稀落落,工廠內部很漆黑髒 亂,感覺都沒什麼年輕人要去螺絲工廠工作。 世豐股東會還沒開的時候,看到董事長扶著一個頭髮全白的老奶奶進來會議室坐,說 :「媽,今天這股東會應該很快就會結束了!」,我聽到傻眼,該不會第一代創業領導人 每年還參加股東會盯著第二代會不會把老人家這輩子心血亂搞,每年都來股東會關心吧, 去youtube查112年股東常會,老人家去年真的坐在同樣的位子,立馬對公司刮目相看,這 是有歷史有傳承的企業。(媽媽去職場關心小孩工作叫媽寶,媽媽去公司關心董事長工作 是?) 股東會除了一個討股東會紀念品的人有一點小風波,股東會在二十分鐘左右走完程序 ,我提出想關心一下公司經營狀況,董事長很豪爽的直接讓我去小會議室,他和總經理與 陳協理直接讓我和我朋友面對面近距離問到飽。 Q1.2026歐美碳稅開徵,能否刺激需求? 我:請問明年歐洲和美國要課碳稅,公司要有資訊化、減碳措施,想請問你們的競爭對手 、其他的螺絲廠商,他們目前有做嗎?會不會說因為他們沒有做這個東西,導致無法出 口到歐洲或美國,讓我們可以接收它們的訂單? 陳協理:初期來講的話,他其實不會因為有沒有做而能不能出口,只是說你要被課徵的稅 會比較多還是少而已,但是初期來講他都是會有一個抵減的稅額、抵減的額度, 所以我相信在2030年以前不會有太大的問題,然後2030年之後應該就是客戶會選 擇了,我們現在認為說,未來的訂單應該不只是以成本交期為主,而是你剛才提 到的碳費這件事情,也是歐洲市場他很在意的一件事情,他很在意你的環保議題 ,所以我們現在做的這件事情(生產碳盤查、碳排放資訊化、減碳)就代表我們對我 們的長期訂單跟永續發展都有在做一個規劃,那我覺得是在2030年之後這件事情 會更有影響力,但是以現在來講,我相信台灣所有的產業都在做,那只是大家有 沒有方法去做,那世豐因為數位化的關係,所以其實過去我們都已經Ready好了, 我們只是把數據拉出來然後再去做(碳排放)申報,所以對我們來講的話是相對比 較快一點的。 Q2:景氣循環期 我:那我想問一下,通常螺絲這個產業他的景氣、不景氣大概會維持多久?聽說這次的螺 絲業不景氣特別長的原因是什麼? 陳協理:請總經理稍微解釋一下。 陳總經理:對,(螺絲產業)不景氣,可是我們(公司)是沒有到不景氣,我們庫存還算穩定 ,我們所謂不景氣的狀況就是他現在整體螺絲,我覺得那是競爭的關係啦,然後 加上市場也沒有那麼好,那我們剛好掌握到的客戶跟我們的合作模式都是比較 長久的,所以我們世豐目前是沒有遇到這個狀況。 Q3:要怎麼觀察世豐 我:那請問我們如果要預測世豐的業績,是看什麼?比方說要看美國營造業指數還是什麼? 就是你們怎麼預估自己未來的業績?我們外部投資人通常要看什麼比較好? 陳總經理:你現在講的差不多、大概都是我們會去看的,就是他們(美洲市場)的新屋開工 率啦,或是他們的這個 陳協理:有一個美國扣件經銷商指數 陳總經理:對,但是你其實看那個啦,開工指數,那一塊應該就會蠻清楚的,但是我們不 是只有在那一塊新屋的部分啦,我們還有在那種叫做.. 陳協理:DIY修繕。 陳總經理:不是,我們就是有那種工業用的廠房啦、賣場啦,這些他們在蓋新的賣場這些 的,如果你看到那種零售商他們在擴店,那種也是有可能是我們的(客戶),然 後基礎建設也會(是我們的客戶)。 杜董事長:還有天災越多我們的生意就會越好啦(笑)像最近就是美國那個龍捲風席捲,那 後面的那個需求應該就還是會提升。 陳總經理:他們的需求會延後,因為他們的需求要等到理賠完了才會出來(杜董:對啊) Q4:世豐歐洲市場的發展 我:那我好奇的是,世豐的業績主要是看美國市場,那你們的關係企業世鎧主要是歐洲市 場,那當初說就是你們兩家雖然是沒有合併,但是有互相的交互作用,可是我看世豐 的歐洲市場並沒有開啟很多,那我想問原因是什麼?因為其實你們合作一段時間了 陳總經理:世豐在歐洲一直沒辦法開拓主要還是價格,因為它的競爭比較激烈一點,因為 歐洲市場來競爭對手不是只有台灣自己本身,還有東歐這邊的生產製造商也很 多,他們的競爭比較激烈,在世豐的狀況啦,世鎧賣的東西又是跟世豐不一樣 我:那你覺得你們世豐在美國的主要競爭對手到底是誰?是中國廠商還是那些廠商? 陳總經理:都有,如果台灣的話,他們的公司沒有上市櫃 Q5:越南新廠房的應用 我:那我想請問一下你們越南的廠房目前還有很大的空地,就是8個廠區目前弄了2個,那 剩下6個廠區有要說(作什麼用途?)比方說租給世鎧嗎?還是說什麼? 陳總經理:還沒決定,但是未來有可能會,就是不一定是租給世鎧啦,但是未來有可能會 出租,目前才剛蓋好還在營運階段而已(笑)還沒有想到那邊去。 我:那根據你們過去的經驗,越南廠才剛蓋好,目前訂單還在送樣中,預估要花多久時間 拉到業績,才可以把那個產能 陳總經理:應該要在等到第四季(2023 Q4?) 我:第四季產能才會起來(陳總:對) 陳總經理:我們預估到第四季才開始會,產能才會正常啦,你看我們才第一季到現在才兩 個季度,一個新的工廠要等到他up run(系統或機器運轉)的話,大概要抓三個 季度差不多 我:我很好奇你們越南開了工廠在運行,為什麼員工人數反而沒有增加很多? 陳總經理:有增加呀,(陳協理:你是指台灣嗎?),台灣不會增加,他增加在越南,(員工 人數)沒有加在一起。 我:所以你們的年報只有寫台灣員工,沒有包含越南員工。 杜董:對啊,這是去年的(年報),(越南員工)是今年才增加的,他還沒有寫在裡面,去年 越南沒有員工。 陳總:如果(財報)合併的話,(員工人數)才會加在一起 Q6:車用螺絲的進展 我:世豐的產品,主要是把螺絲烤漆,弄出防鏽的效果,那我想問說你們之前有在說那個 車用螺絲有認證,那認證完以後好像還沒有訂單? 陳總:那個沒有那麼快 陳協理:因為一般來說車用螺絲的供應商,他只要決定了之後,一般不會換(陳總:大概 一個車型),那我們必須要找機會變成人家的第二或第三供應商,那我們等的就是 當第一第二出事情的時候,有可能我們就可以替代上去,但是這個時間一定會拉很 長,因為車用螺絲他的型態就是這樣子,如果我們要進去的話...... 杜董:但是要先準備嘛,門票先取得了,要進場就看時機了嘛 Q7:可轉債還會不會發行 我:你們未來有預估要再發可轉債讓股本膨脹嗎?還是短時間沒有了? 陳總:如果有資金需求的話不排除,不曉得,那個(可轉債)都是籌資用的 (閒聊) Q8:人力資源 我:想請問目前少子化,你們招募員工會有困難嗎? 陳總:當然有啊,所以為什麼我們有越南總廠,越南總廠其實就是在為了未來,等於說是 要未雨綢繆啦,我們兩個事情一起做,一個就是自動化的投資(自動化、智能化), 一個就是在海外設廠,分散一點風險 杜董:像我們在越南設廠後,加拿大的訂單就陸續有機會,因為加拿大對台灣有課反傾銷 稅,所以這個未來北美洲的生意也是因為有越南廠。 Q9:美國對中國鋼鐵製品傾銷稅 我朋友:之前法說會有提到,因為加拿大對中國有反傾銷,所以越南廠把加拿大視為重點 項目(杜董:對,這個也是對於我們未來業績的成長很大的動力) 陳總:還有歐洲啦,剛剛不是提到歐洲,這個也是台灣比較難做,可是在那邊(越南)就比 較有機會,我們目前那邊現在80幾%都是歐洲的訂單 我:最近中國房地產不好、加上他們鋼鐵產能過剩,他們有沒有那種低價傾銷的狀況? 陳總:他們沒有辦法進到越南,進到越南會被課反傾銷稅,所以他到越南會有一個稅,當 然這件事情(中國鋼鐵過剩、低價傾銷)其實是影響到全台灣,不是只有在越南,在 台灣這邊就有受到影響 我:那像美國對中國課那些稅對你們是有幫助的嗎?對你們的競爭對手有課稅… 陳總:沒有,像你剛剛講的,他的營業study很清楚,他的價格低成這樣,那我們的客戶 常常遇到的問題是,他(中國廠商)付了反傾銷稅,然後價格還比我們低,為什麼? 就是中國他們的作法很多就是退稅還是幹嘛的,政府補貼啦! 陳總:因為沒有辦法,他等於是(中國)政府在跟我們對抗喔! 杜董:中國政府在跟我們民間對抗。 陳總:沒有辦法,看他能撐多久,反正我們還是走我們自己的路,我認為我們還是有個好 的地方,就是說至少我們是屬於高質化的,以品質(取勝)嘛 Q10:未來業機 我朋友:想問一題,之前在法說會中有提到就是美國降息的話,客戶會提前下訂單,但是 目前看起來美國是沒有要降息(陳總:那個我們沒有辦法),那客戶去庫存是? 陳總:他還是會啦,意思是說提早嘛,可是代表的是這個事情是會發生的,假設他本來應 該7月發生,如果今天他有提早,可能6月就發生,那如果沒有就延後到7、8月嘛 杜董:需求還是有啦,需求一定會有 陳總:需求是絕對在的啦 我:那你們有辦法知道說你們客戶的庫存狀況嗎? 陳總:沒辦法,但是客戶會跟我們說啦,我們這邊的主要好處是跟客戶的關係是密切的, 所以你看你剛剛講的這個螺絲業不景氣(杜董:我們沒有感受到),你可以看的到成 績,這些年報 杜董:不論是世豐也好、世鎧也好,這兩年我們都(很好) 陳總:第一季的財報你也可以看的到,其實第一季也是賺錢的 Q11:關係企業 我朋友:請問董事長有投資的鏵友益,請問鏵友益的檢測技術是不是可以讓世豐的螺絲良 率比較高?有運用到相關的技術嗎? 杜董:沒有,鏵友益是檢視晶圓用的,台積電跟聯電才是他的客戶 -------------------------------------------------------------------------- 結論懶人包 2/23的推薦文有以下幾點不成立 1.歐盟碳稅,客戶會在漲價前囤貨下單:沒這回事。 2.世豐可以開拓歐洲市場:有東歐競爭對手,沒那麼容易。 3.美國對中國的反傾銷稅:其實沒啥幫助。 以下幾點依然成立 1.景氣循環股,現在是螺絲景氣不好,是布局的好機會。 2.越南新工廠Q4營收會出來。 3.周圍小型螺絲業者轉型困難,產業大者恆大的趨勢是對的。 新發現: 1.第一代領導人還在盯著公司,這是一家有歷史文化傳承的公司,但第三代(總經理)領導 人創新與較新的管理思維也在導入,能保有文化傳承又能創新,是很罕見的,感覺有使命 感的公司。 2.現任領導人就是豪爽又老實,吹牛一下未來業績都不肯。 --------------------------------------------------------- 交易計畫: 繼續持有兩百張,安心領股利不短進短出,雖說Q4越南新廠會起來,但一開始營業費用會 比較高,需要時間摸索與改進,今年應該都跌跌撞撞,明年才會上軌道,目前還是會想持 有到2026年。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.162.15.144 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1716982268.A.98F.html
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ctes940008 : 紅明顯,你有問中國在越南設廠然後出口北美影響嗎? 05/29 21:03
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