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Re: [請益] 選擇權是好的投資工具嗎 唉，半瓶水是真的很多。 錯誤概念太多了 : 我只好引述 c_chat版有人貼文裡面的截圖 (fx作者 日本沉沒) : https://i.imgur.com/sBAKfBq.png 首先，外匯保證金跟期貨與選擇權無關。 這是完全不同的東西，就跟你不會把股票與選擇權相提並論一樣。 所以像是： : 雖然推文也有說covered call可以避免 FX它不是期貨，也不會有以期貨/指數為標的的選擇權， 沒有選擇權，就不會有掩護性買權的組合。 USDJPY的漲勢跟兩貨幣的基準利率差有關，由於外匯保證金是買賣一個貨幣對， 你買USDJPY是跟券商借錢買美金賣日圓，持有期間你有USD的利息，但要支出JPY利息。 然而USD利息大於JPY，故你有正的隔夜利息。相反你作空你就要付利息差給券商。 這個就跟加密貨幣的資金費率會影響整個市場結構與供需。 台灣期交所雖然有USDJPY期貨，但由於沒有人玩，所以它的點差以今天收盤價為例： 收盤 委買 委賣 XJF06 155.24 155.1 156.5 FX 156.234 156.228 156.258 也就是說，期貨的點差是FX的46倍，也正因如此沒啥人交易。 在這種鉅額交易成本下沒有什麼討論價值。 至於FX來說，由於有隔夜利息的關係，你多空都作的波段績效會因為作空隔夜利息 而拉低，那麼為了適應你會怎麼做呢？那麼你就懂為何USDJPY會不斷漲了。 如果你不懂，那我建議你還是不要碰外匯保證金。不然你無法理解為何有些貨幣 為何會強勢而你還想去空它而虧損。 拉回來。 : 那就會是之前0206事件的翻版 賣方其實一直跟0206沒有什麼太大的關係，如果你想靠賣方短時間暴賺， 又嫌每周每月最多只能賺權利金太慢，所以你想到要用原始保證金開最大口數。 就像有些人講的，多頭無腦SP，賠錢下周繼續轉倉，無腦賺錢。 我們就來看這個最激進的做法結果會如何： 商品：近周選 每周三賣僅剩一周到期的周選價平PUT，也就是Sell put價平裸賣，放置結算。 原始保證金：50000 (我也查不到13年那時的原始保證金多少了，雖然那時保證金應該更低，不過就 退百步以現在的5萬標準來算) 起始保證金：25萬。 部位口數： 保證金餘額 / 原始保證金，ex:250000/50000=5，為5口。 權益曲線：若保證金餘額<50000，則為0，視為全虧光破產。 我們再退50步，不管盤中價格波動導致的未實現損益是否低於維持保證金。 來看這個有賺錢就不斷加倉永遠滿倉的結果會是啥？ https://i.imgur.com/KwWUofO.png 為何會直線破產？ https://i.imgur.com/V3TsPwU.png 只要連續兩周跌超過10%，在口數20多口的情境下，連續賠兩周你就out了。 但是在爆掉之前你會意識到危險嗎？不會，你反而還會因為金額創高而以為抓到聖杯 說不定還會嘲笑其他做期貨還賠錢的，認為他們都是白癡，SP高勝率爽賣才是王道。 但就跟《FX戰士久留美》一樣，害你的並不是槓桿。而是你無法意識到 你借錢開槓桿ALL IN後，那些極端價格波動可能會造成多少虧損。 你沒碰到，不代表它不存在。 「裸賣ALLIN都是白癡，我加買買方弄價差單不就好了，反正我一口虧損限制住」 那麼我們來稍微修改一下規格，同樣的商品，同樣的時間。 只是組成200點價差單，這時一口保證金為10000，同樣以滿倉最大口數來賭 https://i.imgur.com/ly2Bnxu.png 這種也是裸賣派經常笑價差單的理由，不過他們笑得的確有理， 因為這就是很典型地，只關注到單筆的虧損已控制，但沒注意到全賠虧損 會賠多少。很諷刺地，在無視整體部位損失下，200點價差單滿倉甚至 可以死得比裸賣滿倉派還快。 至於幾口的比例最好，我認為是要看你整體部位如果結算虧損最多會損失多少 來逆推算你下幾口會比較好。剩下就是你自己要做功課了，麻煩不要問我謝謝。 : 但是本版有另一篇開啟選擇權的介紹 : 我們就根據今天的走勢(昨天收盤的突破) : 來模擬一個今天想賭一把/末日期權的人 可能真的發生的利潤 : 但是在模擬之前先做些基本解說 : 選擇權是賣方 跟買方對賭(選定某價格的多空) : 然後根據每個星期三的日盤結束決定賭場誰贏誰輸 : 買方 : 優勢:可以決定丟入多少資金(可以自己控制損失上限) : 劣勢:除非波動夠大且方向判斷正確 否則時間價值都是被賣方賺走 : 賣方:優勢只要是橫盤整理的盤 賣方躺著賺 : 劣勢:碰到極端行情且方向選擇錯誤(例如之前直接下殺1000點) 直接爆開 : 因為極端行情買方賺的都是賣方賠的 : 至於賣方的保護措施能到怎樣的程度我就沒研究 : 選擇權依據的數據是加權指數(不是期指要特別注意) : 夜盤要做選擇權不能只看夜盤的期指 會導致誤判加權的位置 : 決定勝負的數值印象是取12:30~1:30的平均價格之類的去決定 : 買方的懶人結算判斷法 : 假設我買18000的call 那星期三加權收在18300 : 那我結算的call就是大概300 唉....這些東西認真的營業員也會寫在她們的網頁吧。 到底為何連文章都不好好看。 我們就舉今天為例子好了，以今天例子來說，假設你不想猜漲跌， 所以你決定做跨式雙買，故找最接近的價平為21200。 開盤價 委買 委賣 BC 21200 35.5 33.5 37.5 BP 21200 53 51 55 以8:45剛開盤點差這樣算很正常，所以你實際建立部位會是： 履約價 權利金 損平點 BC 21200 37.5 21237.5 BP 21200 55 21145 成本 4625 結果結算價為21143，故損益為： BC 21200 價外，歸零(-37.5*50=-1875) BP 21200 價內：(21200-21143-55=2*50=100元) 扣除你當初買的成本只賺100元。 故結算後不算交易成本，你還是虧1775元。 另一個認為今天不會有行情而做跨雙賣的，它的部位則為： SC 21200 33.5 SP 21200 51 權利金 4225 結算價21143，故： SC21200 33.5 歸零，權利金全收+1675 SP21200 51 結算：(21143-(21200-51))*50=-300，即扣除收到的權利金倒賠300 1675-300=1375元。 看起來很好賺是吧？但你知道BC 21200今天最高價曾經多少嗎？166點。 也就是說，盤中你會看到你為了賺4000多結果光是Call就會有-8300的浮虧。 你會不會想砍掉停損避免拉高結算大虧？會，那這時你的損益會是多少： -8300+1675=-6625，雖然最後平盤，但你因為不知道最後收多少而停損。 最後反而是虧損的。這個在裸賣也非常的常見。 然後你事後看又會認為幹我它媽砍在阿呆山以後我停損我就是白癡。 結果由於結算日剩餘的權利金就不多，你還是會碰到拉高結算大賠的一天。 所以在完全沒有計畫跟驗證下，你做賣方也不一定會賺錢。 : https://i.imgur.com/K2T78oL.jpeg : 這是21050 call的K線 (假定你買在相對中間大概35) : https://i.imgur.com/CSU4ca7.jpeg : 這是今天的走勢 假設你在大盤21200~21250出掉大概是150~170 抓150 : 那就是丟多少進去翻4倍 : https://i.imgur.com/3QGmI4U.jpeg 至於這些價格其實每次看都會覺得舉這些例子真的很低級。 為什麼？因為選擇權價格並不是線性的，它不是跟期貨一樣永遠1跳1點。 選擇權有一個參數叫做delta，你可以把它想成履約價跟指數的距離。 如果剛好到履約價，也就是價平，那它會是1跳1點嗎？不是。 價平的話delta大約是0.49~0.53浮動。也就是大盤跳1點，你的權利金跳0.5點左右。 如果繼續漲，大盤離你的履約價越來越遠，delta會繼續增加，例如0.6,0.7。 但隨著走入價內，就跟你不會想賣當下必虧錢的彩券，交易者迅速減少下， 反映在履約價就會是點差會增加很多，委買委賣差個10~20點都很正常。 所以你真的抓的到事後看到的311點嗎？不見得。 那你可以知道它未來會漲到多少嗎？不行，因為作為選擇權價格的組成，你的： 指數最高價(未知) x 選擇權delta(未知) 在兩個變因都未知下，你不可能知道 未來到底會漲幾倍，所以實際上你只能賭你幾倍要停利。 所以你做買方你一定會聽過「幹我幾倍賣掉結果繼續漲，早知道就不賣」 這種話叫什麼？叫做無病呻吟。因為事實上你在結算前，你根本就不會知道 你的履約價最後會漲多少，甚至你也沒有把握成交價會不會打到你的固定停利價。 因為我講過了，你不知道今天最高/最低價多少，就不會知道在該價格， 你的履約價delta是多少，所以理論價格是多少，而你可以吃到這個理論價。 我們還只是單純討論delta而已喔，而沒有討論實際交易下導致的vega波動。 所以實際造成的因子至少會有三個以上。 還會這樣無病呻吟的人，講白一點就是還不知道選擇權價格的問題。 或者他就只是單純不爽在那邊靠北而已。 但如果你真的要從這種非線性的價格賺到錢，我只能說只能從你的交易紀錄 來逆推估幾倍的停利會有正的期望值。 而這不會有最佳解，因為你每一項價格變因都是隨機的。 另外像是這樣： : 在大盤超過300的時候買put (已經是當天通常買價外50~100) : https://i.imgur.com/YaXXfQX.jpeg 假設你做sp，純SP裸賣看到價格掉到8.8會怎麼做？ 答案是不會做任何事情，因為過去經驗會告訴他，幹這就是要拉高結算了我現在平掉 不就是少賺8.8點還要付手續費跟交易稅，歸零都不用付欸。 所以你會不會想放到結算等歸零，會。 那最後結果呢？小賠。 但你當下會知道未來會小賠嗎？你不會知道。 相對的，有經驗一直被放到歸零的買方，他會放到8.8嗎？ 不會，正常早就停損避免進一步虧損了。 那他就算後來買回會賺錢嗎？不會，因為假設他從126跌到60停損。 就算事後漲回去，由於你已經停損過一次，所以最多是打平停損但實際扣交易成本小虧。 更不用說實際上你可能會限制交易次數，而乾脆停損後就不做了。 所以你真的能從買方當沖賺到錢嗎？即使是結算日這種已經對買方最有利的環境。 不見得。但賣方同樣也是如此，因為這天才做權利金也是收得最少， 你本來就沒啥本錢來創造等待的空間。 所以說，像是： : 如果你是線仙中的仙人(多空賺到滿) : 假設今天取最高的call/最低的put : 我看了一下大概就是15x15=225 直接變成200倍 : 這樣應該符合怎麼小資金快速累積資本 一天200倍 : 台股選擇權也是辦的到 我已經看過非常多次這種結算日樂透，這種一看就知道沒交易過，或者單純想賣課 也不會跟你講實際眉角的，我只能說。如果結算日樂透這麼好賺。 那麼在你認為的12點以後價外選擇權權利金應該都會迅速的膨脹， 從而導致你的利潤倍數因為同一群人競買下侵蝕而消失。 再來實際上並不見得如此，那麼你是撿到便宜了嗎？ 反過來說，這通常也是反映了當天價格波動就小到連想賭樂透的人都很少。 故你買到翻倍機會也不大。 而這就算放在非結算日通常也是同樣的結果。 因為這就是單日波動的本質，你只想要賭一天的漲跌幅，但不是每天都有大行情 故你就要面臨多次的虧損，雖然不會歸零，但累積多次的虧損還是會侵蝕。 基本上： : 所以買方的風險可控(自己決定金額) : 但是困難點在於 對於波動的預判 我認為如果格局只有停留在結算日/單日拚爆賺，你還要賭方向跟波動 最終都會是死胡同。除非你認清這條路是死路為止。 時間越短，反而越難爆賺。 交易久了你就懂了。 -- 0206其實就是2016~17年這段時間台股波動很小，乍看對賣方有利。 但是選擇權公式在數學上是公平的，價格波動小，反映履約價的點數價值也少。 所以你要大賺會怎麼做？重倉甚至集資滿倉。 在你滿倉的情境下，只要有極端價格出現，比如說那天是因為美股暴跌 導致開盤就向下跳空，而且還不斷下跌，這個時候由於你保證金剩餘資金就不多， 無法保證維持保證金的情況下。且其實券商也知道客戶部位的情境下。 券商當時在幹嘛？他們等待那些滿倉的賣方達到強迫平倉價格，然後 鋪好漲停價再市價單平倉，所以你會強制平倉在很不合理的價格，接近於漲停。 這其實跟價差單沒有太多關係，我們已經在本文驗證過了。 如果你的部位開得太大，進而導致你在極端價格結算時會大賠， 那麼有跟沒有價差單不會有太大差異，因為你結算還是會賠。 相對的，假設你是那種被笑很蠢，只用一倍槓桿來做裸賣， 或者從頭到尾都保持至少一半的資金來做價差單，而不弄到滿倉。 你的維持率可以一直保持在200%以上，那就算2/6你其實也不會太糟。 雖然最終你會虧錢，但你不會大虧也不會強制斷頭。 現在選擇權商品是已經不能用市價單釣魚了。不過相對是範圍市價單。 不過討論範圍市價單會不會複製這種斷頭事件之前，我認為核心概念 在於你至少要理解最好不要經常幹滿倉這種事情。 你沒有看過正20倍ETF對吧？那你有想過為何經理人都不想滿倉嗎？ 為何槓桿型ETF的倍率就那幾個數字而已呢？這都是有道理的， 這個是銀行理專會推給你的結構債，不過跟本文講得不太一樣。 我就舉一個之前被推薦的一個例子好了：連動美債結構債 標的是10年期美債，「只要降息了美債價格漲到停利點你就可以在2年內賺6%」 但虧損的情境是，如果美債繼續跌到特定履約價，那你就要持有10年美債， 這時就不會停損，而是最壞情況下持有美債10年等待本利發完，那你至少沒賠。 有選擇權基本概念的人，你會想到啥？對，這個就是一個自組的SP裸賣。 只是它比較像美股選擇權，如果跌破執行價你就要持有美債。 那你可不可以停損，可以，但由於美債選擇權跟期貨的點差會非常大， 所以你停損也會有比預期以外更多的虧損。 像這種其實就是不保本，實際上可能會造成本金虧損的結構債。 不過理專會跟你講你最差就資金卡10年不會虧，所以不算不保本。 至於銀行/發行商會不會自己避險，這要看它的最大風險。 以這個案例來說，我會認為由於發行商最大虧損就是BP權利金， 所以它也可以直接跟你對做，然後賭今年不會降息而債券價格下探至執行價。 你要6%的利，它要你投入的本。 但如果是反過來你是類似BC的權證型結構債，那就會想影片講的。 發行商會自己買標的例如美債來避險。就跟券商發行權證也會自己買股來避免 自己沒錢賠權證爆賺要付給買方的錢。
midas82539  ·  股票 Stock  ·  2天前
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Re: [請益] 續扣0050還是換台股基金 : 你給的這個連結，0050 就是元大卓越50基金，5年的報酬率133% : 排在哪裡? 第七頁 我已經很懶得講可比性的問題了。簡單舉一個情境： 如果你把所有的ETF全部丟回測來比報酬率，我想沒有一個ETF可以贏 以期貨為主要標的的加權指數正二或者台灣五十正二槓桿型ETF。 所以這代表其它ETF都是垃圾嗎？ 這其實牽涉到1.方法差異 2.標的商品波動率差異 3.部位大小三種。 同樣的，持有商品為股票、期貨、債券的基金，反映在績效與最大回落 都會有顯著的差異，單純只看累積報酬率，並不能公允地說明該方法的代價 也就是你能不能接受槓桿型ETF的最大回落問題。 如果市場的多數並不在乎只想要看累積報酬率最多，那麼造成的應該不是00940之亂 而是2016年就該有00631L之亂了。但事實並非如此，所以這代表什麼？ 投資人還是很在乎報酬率與風險回落的平衡，故這種全部混在一起並沒有可比性。 這就跟你可以把00631L跟00675L拿來比，這沒有問題。 但00631L跟0050，以及跟00940比，由於商品差異就截然不同。 我並不認為有可比性，之後這種張飛打岳飛的爭論，我認為毫無意義。 至於： : 選購基金不是賭博和射飛鏢， : 就跟一般人選股一樣，先了解公司過去的經營情況 : 也就是看基本面或是看績效, 看後照鏡開車 : 選購基金等於是選擇一家投資團隊, : 投資人當然是看過去中長期績效, 和近期績效 : 篩選出投資團隊(基金) : 甚麼過去報酬率不等於未來報酬率 : 或是甚麼看後照鏡開車 : 這種其實是話術, 不知是從哪裡開始的 這個也是歷史悠久的碩士論文主題了，比如說： 朱亞琳(1988)《共同基金績效評估之研究》 這是以1976~1986，美國40個開放式基金比較研究，她發現： A. 長期而言，以何種指標衡量績效，無顯著差異。 B. 選股能力與進入時機能力對績效是有影響力。 而且當選股能力及進入時機能力愈高，基金績效會愈好。 C. 以整體績效指標評估基金績效後，在1976~1980表現績優的基金，在 1981~1986年表現並不優，故過去績效並無法保證未來績效。 為什麼？ 楊倫詔(2002)《臺灣共同基金替換經理人與基金經理人操作不同基金─ 績效、風險和選股擇時能力之研究》 1. 基金經理人會將本身的投資風格(改變基金風險值)帶入共同基金 也就是說，基金的績效是取決於經理人對於部位與風險的承受度而定 2. 基金績效的改變來自於系統風險 林妤璟(2022)《基金績效指標是否能預測未來基金報酬？台灣基金市場實證》 針對台灣發行的一般型、科技型及中小型等三類型基金進行研究，探討基金績效持續性 評估，結論是歷史績效指標較好的基金，後續投資組合報酬並無顯著大於歷史績效 較差之基金，故基金績效並不具有持續性。 「這些都是學術象牙塔自認做比較回測就寫的垃圾文章吧」 Jack D Schwager(2012),Market Sense and Nonsense: How the Markets Really Work (And How They Don't) 他現在還是一家海外基金ADM Investor Services Diversified Strategies Fund 的基金經理人，現役的。 他就自己說明他平常在幹的事情，模擬回測。 我們就公允地把方法分成三種： a. 只選過去報酬率最佳的避險基金 b. 只選過去報酬率最差的避險基金 c. 平均分配給所有的基金(共23檔) 為了公允起見他還特別找不同方法跟投資標的，比如說裡面有完全delta中立策略 量化追方向的趨勢跟蹤、只做空的指數、財務困難/重整指數、可轉債套利、 新興市場的日本、拉丁、俄羅斯、東歐、亞洲指數、多策略混合指數、 能源類股、科技股、醫療類股指數、事件導向指數。 回測時間是1992~2011，該書2012出版。滿有誠意了。 結果很有趣：過去績效最好的基金，還會輸給平均分散甚至只選最爛的基金。 不論是拿前三年、前五年累積報酬最佳都是一樣的結果。 所以呢，像這樣的說法： : 應徵工作時，A拿出過去一堆優異的學經歷, B甚麼都沒有 : 或是C過去表現平平(大學讀私校), 最近一年表現很好(研究所考上台清交) : D過去表現平平, 現在也是表現平平 : 假如你是老闆, 你會說過去績效不等於未來績效, 或是看後照鏡開車 : 然後押寶B和D ? 這跟擲爻有何區別 : 每個老闆都是錄取A, 然後也會給C一點機會試試， : 因為A的績效一直很穩定，C則最近有顯示出它的潛力 : 然後滾動式檢驗其工作表現 : 很多人都以為買了就是一成不變, 實際上大家都是滾動式檢討, : 先多方篩選, 錄取有潛力的員工(基金), 然後滾動式檢討工作表現 : 不是重壓單一支，也不是單筆進場, 分批進場或是定期定額 : 投資個股, 不也是先做好功課, 了解公司經營情況，再決定要不要投資 : 而且也是有賣出時機, 就是公司績效有問題時 : 並不是買了就不會賣 其實就僅存在你的想像而已。然而想像並不能幫助你理解現實， 特別是現實並不見得跟你想像相符的時候。 以業內基金管理人的角度來說，他也是認為過往基金績效不代表未來績效， 故正常人經常以網站的基金累積報酬率來看，本身就是一種邏輯上的錯誤。 因為對於基金來說，這是一個會互相競爭搶超額報酬率的世界，而所有人績效 看的到，所以當你發現有特定風格/選股/方法論的基金績效優於自己與大盤， 基金公司會做什麼事情？ 他們會推出同質的基金來模仿。 然而在上一篇文講到了，一旦方法被發掘並普遍模仿，這個策略就會相對 因為競爭而"擁擠"，然而方法的鎖定標的是有限的，僧多粥少會導致熱門方法 的標的利潤下滑。 此外就是這些標的會賺錢，可能源自於剛好基本面對該類股有利。 比如說典型的，因為疫情關係導致的封城、運費飆漲所導致的航運股大漲。 然而解封後市場環境改變，船運類股就不見得能保持上漲的方向。 再來股票型基金大多會有大量的股票現貨，這導致它們先天上就是一個 極度仰賴多頭的環境，如果該市場是呈現像是2020~2021年的多頭暴漲， 而且他是採用追高殺低的趨勢跟隨方式，那它績效就會很好。 然而如果是2010~2017年的台股，長年都是區間，同樣的方法績效會非常差。 因為市場價格就對追高殺低不利。 同樣的，你用delta中立例如雙賣策略，在2012~2017年你績效會很不錯。 然而19年以後，這個方法會吃屎非常的正常，因為價格就已經不是區間。 最後則是風險，我們講過了，主動的卓越績效除了仰賴選股外，也必須要重壓 才可能打敗相對平均分散的ETF與大盤報酬，所以主動基金的績效，其實反映著 經理人偏好高風險重壓的特質，而不見得是選股優異的優勢。 所以這告訴我們什麼？ 人其實是天生很容易被誤導的生物，特別是缺乏方法論驗證自己論點歸因的人。 有沒有可能真的有基金管理人長期能打贏大盤。 我不知道，理論上有可能有。然而問題在於，單純以往年績效， 你並不能輕易地分辨它是真的有選股擇時的超額報酬能力，還是說他剛好碰上了 方法上可以賺大錢的好時機。而這兩者最終結果都是可以造成報酬率顯著上升。 然而現在方法能大賺，能代表過去也可以大賺嗎？ 不見得，這要看過去市場的價格波動度與類股表現而定。 你要高報酬，不是要在部位上重壓而增加回落風險， 就是採取多因子多策略，但也會擔負過去回測過度擬和， 你只是暴力算出一個剛好可以賺到過去最多錢的最佳解，但這不見得代表 未來價格也有這種特徵。你追求的因子優勢，可能在不久的未來被驗證為幻覺。 這些都是有代價的，但作為基金，這些其實不是重點，重點在於你有沒有話題性 讓投資者誤以為你買了就可以賺錢，並不會意識到那些看不見的成本， 如何在長期中累積成為一筆可觀的錢。 至於如何被避免愚弄又不想花時間，我想就回歸到最基本的。 如果你只想追求市場報酬，那麼ETF就已經夠了，ETF本質就跟業餘運動比賽 或者業餘賭博一樣，你可以贏的前提，就在於你犯的錯誤比競爭者少。 並等待對你有利的時候。特別是你已經知道未來基金績效與過往績效 無明顯相關，但是費用率與權益曲線有顯著的負相關，且超額報酬並不穩定 那麼這就是一個以比成本最低而相對有高IRR的賽局，而不是冒險以高費用 賭有優於大盤的IRR賽局。 --
midas82539  ·  股票 Stock  ·  2024-05-07
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Re: [請益] 續扣0050還是換台股基金 討論被動追蹤指數基金的ETF，跟主動式基金誰較好， 首先你必須要了解，基金跟銀行是怎麼靠銷售基金賺錢的。 而他們怎麼在你眼皮下扣除權益值，也就是： A. 交易成本類：手續費/稅費 B. 內扣費用：經理費、保管費、後收型分銷費、信託管理費(銀行) 有些網站或者銀行他會跟你說去他們買不用繳手續費，但實際上這類後收型基金 會有一個你看不到的成本：分銷費。 這個東西最早是1980年代美國基金搞出來的，基金公司必須要給予銀行誘因 理專才會有動機代銷，但錢要從哪裡來？答案就是你這個投資人。 以美國的12(b)-1費用來說，這類作為對銀行的行銷費用，會以0.2~0.3%內含扣除。 台灣則是0.4~0.6%，股票型基金大多為0.6%。 搭配提前解約內扣的遞延手續費，你就可以懂他們是怎麼從你手上確保行銷費。 假設有一檔基金是以1%等差為遞延手續費，若你在以下的期間內解約需內扣： 未滿一年：解約當下淨值*-4% 一年：解約當下淨值*-3% 兩年：解約當下淨值*-2% 三年：解約當下淨值*-1% 超過三年：無遞延手續費 那麼搭配分銷費大致你拿到的淨值會是： 年度 遞延手續費 分銷費 淨值扣除額 0 -4% 0 -4% 1 -3% 0.6% -4% 2 -2% 1.2% -3% 3 -1% 1.8% -3% 4 0 2.4% -2% 5 0 3% -3% 6 0 3.6% -4% 7 0 4.22% -4% 由於有遞延手續費的懲罰條款，所以基金並不怕你提早解約。 而理性下你只能等遞延手續費結束，然而由於分銷也是內扣，故實際上你放越久， 對於基金來說這個你不會看公開說明書，看了你也不在乎的0.6%內扣分銷費 長期累積下也可以確保足夠的行銷費用，從而從你的手中確保給銀行的獎金。 羊毛終究是出在羊身上的。 雖然理論上，直接先付手續費的前收型就可以規避這種問題， 但為何台灣主要都是標榜0手續費的後收型基金呢？ 因為你各位多半都只會看0手續費。甚至作為挑選基金的標準之一。 甚至這個是內扣費用，所以在帳單上你也看不見這個隱形成本。 接下來我們談被動跟主動基金的內扣費用差異，所導致的績效良窳問題。 主動跟被動是完全不同的思維，被動就是完全放棄選股跟擇時，做ETF公司 會委託指數公司做一套編列指數，成分股比例、每年調整次數都寫好。 它只期望賺到這些成分股在調整前的市場報酬。 主動基金要贏，就只能靠擇時與選股來拚，也就是你看到的一些號稱smart beta、 期權策略、XX因子(EX:高股息,動能)，或者XX產業，以10檔以內重壓超過50%成分股 只要選股或是擇時是可以不斷成功的，那麼它可以贏ETF。 然而問題就在於，事情並不是那麼簡單。 為了便於說明，我們舉一個遊戲為例子來說明好了。 我們假設有一個射擊對戰遊戲A，它是一個最多4v4人類的零和遊戲。 只有你殺光敵方隊伍成員，或是達成任務目標你才會贏該回合。沒有和局機制。 假設有一個人偶然地發現一個bug等級的方法： 他發現這遊戲的射擊判定寫得很爛，例如狙擊槍不會有彈道計算， 僅僅是你的狙擊鏡準星為基準，開槍的指到對方就算打中，但遊戲並沒有考慮到 如果玩家在開槍瞬間用滑鼠左右晃。所以這時判定就會變成整個左右晃的掃射寬度。 當然，如果他不講自己用，那他可以創造可以多次重複的優勢。 然而如果他寫成攻略文公開，使一堆人模仿。 或是其他人研究他到底是怎麼把我打死的，而發現這個bug而公開這問題。 在公開後所有玩家都能模仿這個優勢，那麼對原先用的人來說會造成什麼？ 由於一堆人用同樣招數跟你廝殺，所以這個方法就完全沒有優勢了。 你還要想怎麼防治這個bug招，例如丟閃光彈避免對方瞄到你之類的。 那這跟股票與金融市場有啥關係？有，因為本質上來說是一樣的。 你可以看到像是古典的技術分析方法，特別是追高殺低的趨勢追蹤， 大約在1970年代以前是很優秀的做法，但隨著像是丹尼斯公開後， 這個東西也開始被其他人模仿用，甚至賺他們反向的停損錢，順勢系統 雖然還是可以賺錢，但已經不像以前那麼賺。 基本面分析也是一樣，單一因子比如說本益比在現在大多已經失效。 諷刺地是，如果有一個人公開了他怎麼找到便宜但有價值的股票， 那麼這個方法就會被不少人競爭而競買同樣公式下浮現的標的。 這時會發生什麼事情？就是股價反應攀升的速度，會遠大於你期望變便宜的速度。 因為會做的都已經知道了，而多人競爭下而導致擇時的時機更為稀少。 當然如果這些標的股票，最終因為大盤漲而賺錢，那他還是可以獲得市場報酬。 但單純的單一因子的擇時選股方式，已經很難達到超額報酬了。 結果來說，就是雖然金融市場價格並非完全隨機有效率，但隨著知識與資訊的普及 超額報酬的獲得機率會越來越低，最終導致市場波動越來越快，越來越有效率。 主動基金要贏就只能再從部位跟持股的調節來著手，而達到ETF漲， 但是他持有比例高於ETF，所以反映到報酬率才能打贏。 然而你的盈虧都是反映在部位 x 價格波動，所以這個代價就是反向時你就會落後。 另外由於你的部位增多，而且會需要調整所產生的交易成本， 基金還是會把這些錢的來源，用同樣伎倆來跟投資人收，也就是內扣費用。 基本上由於內扣費用已經先行扣除了，所以你在權益曲線上看不到。 只能從同性質但不同內扣率的基金/ETF來逆推出差異在哪。 在台灣，兩者的內扣統計量為 ETF 基金 差異比 眾數 0.44% 1.76% 400% 中位數 0.36% 1.49% 414% 平均 0.37% 1.38% 378% 最大 0.49% 6.11% 1247% 最小 0.18% 0.03% 17% 我們就退百步，不討論極端的最貴內扣，就看最頻繁出現的眾數， 來當作你隨機射飛鏢買基金/ETF，大約內扣費最有機會是多少。 兩者還是差了4倍。 0.03%那個如果你要問的話，那麼低的內扣率大多是貨幣基金。 因為交易成本跟外匯保證金一樣，已經反映在買賣的點差裡面了。 不過你要買貨幣基金...算了，你要買也是可以。 拉回來，在擇時/選股等方法論的因子投資，長期會因為被公開與模仿下 而逐漸喪失超額報酬，主動基金只能靠部位控管來試圖打贏。 並以內扣費用來確保交易成本跟獲得最基本的管理收入， 那麼這兩者一來一往下，會造成什麼問題？ 答案就是，大多數時刻，基金的年化報酬會低於ETF。 資料來源： https://fund.cnyes.com/search/?focusTab=1&order=accReturn5Year 內扣費用參考中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會 https://www.sitca.org.tw/ROC/Industry/IN2211.aspx?pid=IN2222_01 2023年年度資料，定義為各基金內扣費用基準。 定義參數： 資料區間：近3年。由於基金年度成立年差異會導致不一致，故採用近3年。 低於近3年成立的基金不納入，因為我沒原始資料。我也懶得弄了。 報酬率：由於我內扣費用是用2023年資料，避免用到之後的未來資料， 故採2021~2023/12資料。 超額內扣：主動基金-ETF內扣百分比差額，顯現主動基金內扣比ETF多收多少 IRR：2021~2023年IRR 內扣佔比：超額內扣/(主動IRR-被動IRR) 若主動IRR-被動IRR=0，則為100%。代表它本來是能贏的，但因為超額內扣 才導致它打贏的超額IRR又藉由內扣而扣回到自己手裡。 這個數值是有些人會反駁：只要基金賺得多賺的比內扣高不就好了。 然而問題在於，並不是所有年分報酬率都一樣，避免不同年份的累積報酬率差異迷思 我們用年化報酬率來算平均每年報酬，而主動基金每年贏被動基金的超額報酬， 它又藉由內扣費用扣除了多少百分比，最後形成你看到的權益曲線。 以下是不同產業風格的股票型ETF/基金的差異： 5G 代碼/統編 名稱 內扣 報酬率 超額內扣 IRR 內扣佔比 00881 國泰台灣5G+ 0.44% 20.47% 6% 77549343 元大全球5G關鍵科技ETF基金 1.19% 14.63% 0.80% 5% 30% 42532205 路博邁5G股票基金 2.28% -12.27% 1.10% -4% 17% 電子股 0052 富邦台灣科技指數 0.19% 14.28% 5% 0053 元大台灣電子科技 0.34% 14.69% 5% 73989256 景順台灣科技基金 1.75% 14.55% 1.49% 5% 100% 18480065 安聯台灣科技基金 1.75% 59.09% 1.49% 17% 12% 綠能/電動車 統編/代碼 名稱 內扣率 報酬率 超額內扣 IRR 內扣佔比 00896 中國信託臺灣綠能及電動車ETF基金 0.44% 14.95% 5% 88185256 國泰全球智能電動車ETF基金 1.17% 19.47% 0.73% 6% 56% 73694788 合庫AI電動車及車聯網創新基金 2.29% -8.17% 1.85% -3% 66% 你可以看到，在這三個類別中，只有安聯台灣科技基金有打贏。 而為啥它能打贏，就它持股是重壓像是力旺的高價股，所以反映在價格波動上， 就可以打贏相較59%台積電的0052。這個時候"因為超額報酬而把超額內扣比稀釋" 的說法才會成立，然而在以上有同性質、具有可比性的10個例子中， 成功的例子也只有1例，相較你更容易看到劣於只想賺市場報酬的ETF， 甚至實質績效還劣於ETF為負值的也有，你就知道就連基金要打敗大盤， 如果你公允地算ETF跟年化報酬率，那麼很難有基金能長期大贏大盤與ETF。 必須要注意的是，這個回測並沒有預設你是多久贖回，所以以分銷費跟手續費用 就不會考慮，如果你是實際買入的，大概贖回拿到的錢多半會更少。 那麼基金是要怎麼適應ETF這種"威脅"？很簡單，就不要跟它硬拚就好。 所以你可以在基金清單看到一個很有趣的事實，雖然基金還是有1000多檔， 但實際上跟ETF同台競爭，或至少在名稱上就跟你說我要跟你拚的基金很少。 大多數還是從其他ETF並沒有涉足的市場中，來繼續用本文講的方法維生。 至於ETF近年發展還反而造成金管會認為"有害"，只能說真的很少的人 會注意ETF跟主動基金，它們為何會能造成績效差異跟內控比問題。 而僅僅是從很表面的片面就來斷定誰優誰劣。而主動式基金內扣普遍高於ETF 就算管制ETF讓它更難推出新商品，我想也無助於投資者選擇基金。 因為實際上內扣的差異與結果就在那邊。算過不會想買的人就是不會買。 -- 如果你說公會網站的合計費用，首先由於手續費跟成交稅是論件單次收扣， 而該年度資料為該年度買的人總共花了多少錢在交易成本上。 那麼有沒有可能該基金的交易成本，即手續費跟交易稅為0？ 有，但這代表什麼？由於目前基金有後收的分銷費機制，你能說 含交易成本為0代表真的為0嗎？不見得，因為它實際會有被歸類到其他沒有被統計的項目 比如說我們講的基金對銀行的分銷費，以及如果從銀行買的，那麼還會有銀行承辦 的信託管理費，這些都是看不見的。重點是公會網站也找不到費率， 所以我就簡化成只算內扣費用。但就算只算內扣，差距還是很明顯。 00733它的策略就動能，雖然測量方法跟古典的不太一樣， 但它的目的終究是捕捉比大盤波動更大的股票並買進。這個方法的代價就是 由於動能並不是長期存在，所以你必須要定期汰弱存強，這種方法論的ETF， 就算化約成ETF也不能輕易地降低費用。 00757則是另一個問題，它就典型的重壓10檔高持股。 但問題是它是買美股，所以管理費上必須考慮有買賣匯差的損失，所以它的內扣費 會有1.14%其實很正常。因為相較於其他也是追蹤NYSE FANG+指數的主動型基金， 一樣，我們只抓同樣追蹤指數，具有可比性的ETF與主動基金比較： 名稱 內扣費率 00757 統一NYSE FANG+ ETF基金 1.14% 14692623 瀚亞美國高科技基金 2% 摩根基金-美國科技基金A股(美元) 1.8% https://i.imgur.com/guYDDnS.png https://www.moneydj.com/funddj/yp/yp011000.djhtm?a=ACPS56 你可以自己輸入看看。 至於00757為何在2021有巨額的追蹤誤差，你跟同期的USDTWD比就知道了。 https://www.tradingview.com/x/aAm0kclM/ 這個就因為ETF它持有美元換算成台幣時的匯差，因為同樣價金的美元只能換 更少的台幣，而一旦匯率回歸到它的平均兌換持有成本左右，追蹤誤差就會減少。 但就算退十步考量匯差，不論境內境外，基金績效還是劣於ETF是可見的事實。 至於00733並沒有相對也是追蹤中小型A級動能50指數的主動型基金， 由於連追蹤標的都不同的基金，客觀來說並沒有可比性。 故不討論比較績效差距。 如果你喜歡這種張飛打岳飛的比法，那我無話可說，你高興就好。 對，這個就v1.3版本的bug，1.4就被修復了。所以1.5以後你碰到的， 其實都是已經玩到就算不開鏡也知道狙擊槍準星就在螢幕正中心， 所以假如你可以做到不靠準星也可以打到人，那你就會比別人多0.1~0.2秒的反應優勢。 由於狙擊槍傷害是最高的，所以這種適應的打法還是有效。
midas82539  ·  股票 Stock  ·  2024-05-06
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Re: [請益] 為什麼當年雷曼等到大幅降息時才破產 雷曼兄弟在次級房貸風暴前，他做的事情是什麼？ 他是散戶最愛講的「危機入市」，當時市場有沒有開始警覺有違約風險？ 有，所以針對信用違約交換(credit default swap,CDS)的價格開始飆高。 你有選擇權賣方的經驗，你可以把它想成純賣方，裸賣的那種。 沒有的話，你就把它想成一種保險公司賣的保險。 當你覺得你買的公司債/債券可能會因為債主倒閉/跑路而變成呆帳， 連本金都收不回來，那麼你可以買CDS。我們就定為5年的契約吧。 那麼在契約之內： A. 承保的標的沒有一個爆掉變成違約：那你損失保險費(權利金) B. 出現違約(債務違約、公司破產,重整)：賣方承擔賠償，本金它賠給你。 所以這個東西，其實就是賣「有人違約的保險」 雷曼當時就是認為，當時的權利金很高，如果它賭對了，實際違約合約跟 它賣的CDS契約比例相較較少，那它就可以賺取買方恐慌下付出高昂的權利金。 然而，很可惜的，它太低估了系統性風險，也就是真的出現了金融危機 導致違約率飆高，這些被轉嫁到你身上必須結算的CDS你根本賠不完。 CDS的歷史期貨價格不算是很好找，ETF也大多是從次貸風暴以後才出現的。 雖然不太精確，不過故姑且裸賣Sell put來比喻好了。 我們假設你發現一個似乎必勝的方式： 「如果我找標準差3倍的價外只做sell put，也就是說在99.73%的情境下 價格根本不會到，平常爽賣，危機加倍」 https://www.tradingview.com/x/1smBOoiW/ 嗯，很不幸地，之後9,10,11月都跌破過。而且正常的情況下，因為不會碰到， 所以權利金正常都非常少。也就是說，這是一個會小賺大賠高勝率的賽局。 那麼如果真的一次碰到的話，以這個方法來說，你後來要12個月才能彌補 單次履約結算的損失。 雷曼兄弟更糟的是，它是認為這是千載難逢的好機會，所以其他家投資銀行 想弄掉的CDS，都給它承接而成為賣方。最後就變成它手中滿手鬼牌的情況。 部位增大+違約合約激增=大賠。就算事後風波平息CDS權利金下跌又如何？ 當下它的本金根本不夠賠，破產後的行情都是沒有意義的，因為你已經破產了。 -- 破產還是要清算跟把剩下殘值分一分賠錢阿，只是夠不夠賠就不知道了。 如果你是問：買保險的人買到保險公司(賣方)倒閉，那保險不就沒有保障？ 我只能說，這本身也是一種風險。這個世界上不可能存在一定100%完美 轉移風險你就鐵定不賠的商品。 所謂的套利是指你真的不會賠的那種，比如說期現價差套利。 CDS這種賣方其實就只是交易而已，不論是期貨、選擇權商品 價格波動變大導致的權利金暴漲是不是很難得？是 但這代表未來價格一定立刻慢慢變小？不見得 所以你認為的"價格很高太貴"那只是你主觀地認為太貴而以。 但在選擇權的模型中，價格很貴，代表著數學上：這個履約價履約機會增加。 因為價格波動率變大了，所以才會相對變貴。 那麼未來有沒有可能變得更貴？有可能，而不是不可能變得更貴。 有的人永遠不會懂這點，認為價格應該要符合預期，最後反向就會付出代價。 你知道有哪些狀況會反映到權利金會變大嗎？ 而CDC的本質是要賺什麼？ 那麼按照這兩個問題的答案，雷曼當初大筆承接成為賣方的利基是啥？ 而它的風險是什麼。如果你都懂了妳不會有這種質問。 本質上來說沒錯。
midas82539  ·  股票 Stock  ·  2024-05-04
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Re: [請益] 真的有高手全職當沖能存活5年以上？ 還是講一下吧，盡信書不如無書。特別是僅只引錄一小段像這樣： : https://i.imgur.com/SQIgwad.jpeg 那麼問題來了。我想在這邊應該有不少人曾經認真地以當沖與全職維生 但最後你很少看到有人能長期的撐下去，這群人應該並不是單純只想賭而已 他們也是拿了自己的錢去賭，去交易，甚至花時間復盤，在網路上找方法 偷看別人的對帳單試圖能找到它怎麼做的，乃至去租別人策略、買課買別人方法 買書試圖偷學到別人的經驗與方法。 但最終還是沒有成功，為什麼？ 因為答案很簡單，你面臨的是一個價格最為隨機、最有效率、以及交易成本最高 的市場。 之前我記得有人問過威廉指標吧，反正我也無聊就捏一個古典的威廉策略 參數：14天 威廉指標=(近14天高-收盤價)/(近14天高-近14天低)*100 這東西其實就是KD的RSV，也就是單純以近期極端價格波動來算出目前價格漲跌比。 只是測量定義恰巧跟RSV相反而已，所以值>80為超賣，<20超買。 我們不會知道交易當天的最高與最低價，所以最高與最低都以昨日的統計值。 避免回測有用到未來的數據造成邏輯錯誤。 商品：小台(2001~2024/3) 規則： 1. 前值<=80，今值>80，本日開盤價做多，收盤平倉。 2. 前值>=20，今值<20，本日開盤價做空，收盤平倉。 https://i.imgur.com/1vQLEDH.png 有的人可能買了券商的程式交易軟體，以為交易成本就是稅+手續費。 但實際上你交易還有一個隱形的成本：委買委賣點差。 由於這是個很典型的開盤即進場的方法，所以你實際上想要立刻成交， 那麼以多單來說，你買入要跟委賣對敲，會加一點成本；平倉要跟委買對敲， 會扣一點成本，故你實際的點差為兩點。 如果你每天都當沖，含兩點的點差成本累積起來就是那麼多。 OK，我知道一定有人會這樣說：「呵呵，反著做不就賺錢」 那麼我們就把方法反轉，看結果怎麼樣： https://i.imgur.com/c5Z9DEP.png 為什麼會這樣？因為不論你按照規定做，或是把方法倒轉。 你每次交易的次數都會面臨點差，故成本累積起來，還是會拖累整體績效。 當你發現怎麼跟你想的不太一樣，而且有時候你的腦袋會告訴你： 「幹我覺得目前盤勢有點怪，出量感覺要衝了，我要不要反過來做」 你開始有加入跟原本規則無關的因子，而產生有時符合規則，有時反過來做。 公允起見，我們就用隨機變數RAND()來模擬，取小數第三點。 若R>0.5則照規則，<=0.5則反著做。誤差值0.001。我們就叫做"主觀威廉"好了 https://i.imgur.com/7PhuJ9d.png 這個主觀版很可能就是你當沖的結果。首先你的方法不論照著做或反著做都不會賺錢 有時候運氣不好，你剛好切換時都骰到賠錢，最後還是抵不過連續虧損而累積大賠。 所以最好的方法是什麼？如果你沒有方法，最好不要貿然地直接做當沖。 直到你找到一個似乎可行的方法再說。這個才是你要有的基礎概念。 至於那本書講的方法，你應該要想的是：如果這有效，那為何他願意告訴你？ 特別是你已經知道，在這個領域要找到一個可行方法已經不容易， 為何他還要告訴你而增加自己的交易時競爭對手？增加自己的交易滑價成本？ 其實道理很簡單，裡面講的有可能曾經有效，但現在已經無效了。 比如說選擇權價平的套利模型，這個東西目前已經是無效了。 作者在2017年想過，在夜盤流動性很低的環境下做過的方法， 你想不會有機構或造市商，進一步寫成程式來對鎖住價差嗎？ 而且你成立的部位都會有點差，故實際上現在你全部考量進去再看 你會發現大多無利可圖，因為利潤為0~1點。 至於自由人跟很常見的利用個股期低流動性做的吃豆腐tick流， 由於你的利潤其實來自於提供流動性跟你成交的造市商損失，正常你不是專門 每天一直滾動調單賺他的錢，跟他每天對做的獲利相比，他不太會理你吃豆腐。 但巨人傑的做法是持續地滾動不斷地吃滑價，他的獲利就是造市商的營業損失， 故最後就被造市商抽單抽走流動性，逼他買現貨股票避險後，造成期貨與現貨損失。 這個則是另一種常見的，利用制度特性的策略無效，因為這是零和市場。 你賺的錢多半是別人賠的錢，而對方最後也會修正做法而讓你的方法失效。 你的方法可能在早年有效，但隨著市場與競爭者的進步，方法難免會失效。 當然，那本書其實比較偏向過來人的心法，如果你真的想偷學對方的 當沖方法，那麼我可以說你會浪費錢。因為他不會講，正常鑽研這一塊的人 由於他多半已經花費極大的時間在上面了，心態上也不太會願意公開避免失效。 至於你是本來就愛買心靈雞湯系列的讀者，那這本書可能對你有幫助。 剩下我只能說，與其努力地用新台幣賠錢練當沖。 不如先找到可行的方法，事實上當沖不見得是你累積財富最快的方法。 你可以想想看，像是風格型etf，他們的每年調整成分股是每天都會調整嗎？ 不見得，而是每季甚至每半年才調整一次。為何他們要這樣做？這樣做有啥優勢？ 而他們要賺的是怎麼樣的錢，如果你想通了，那你就懂方法不會只有當沖。 高周轉不見得代表高速累積，低周轉也不代表你會累積的慢，擇時也不代表 你就能趨吉避凶，而也可能在大波動的日子你卻沒有進場而軋空手。 你的獲利重點，其實就是在你待在市場多久，你有沒有控制你的損失， 以及你有沒有時間等待波動剛好在你獲利的方向上。而這跟你的高低周轉無關。 如果你的方法不會賺錢，那麼在當沖的高交易成本下，高周轉可能只會增加 你賠錢的速度而已。而這並不是你當沖做得不夠，而僅僅是你還沒找到可行方法。 如果你當沖無法賺錢，不然換其他方法或商品，或許你就能找到。 -- 你拿成功者反駁，跟我講為何有不少人會嘗試當沖但最終失敗的原因 本身並不是互斥的邏輯。就跟你看到別人成功，不能保證你也能模仿成功。 你拿出來反駁的人，我相信你只要有花大量的時間找資料 你可以得知這些人的方法，比如說你舉的孝廉幫始祖自由人吧， 他最早在某討論區講的手法你知道嗎？而這些方法為何成功 他們成功的背景資料，比如說1999~2006年的大台點差與每筆交易狀況你知道嗎？ 你不知道吧，我花時間買資料跟弄了一個資料庫研究了，所以我知道他講的東西。 基本上它就是利用當時的集合競價導致的短暫價格時間差，做tick流。 他第一次公開講的東西，當時市場根本沒啥人懂他在講啥， 所以他很自然地被罵很慘，然而這系列方法到2010年後就開始會失效， 最遲2012年會完全無效。 因為隨著造市商在鋪單上的適應與改進，你手動搶不過對方的程式。 但最有趣的來了，他們還是可以把這些東西包裝成課程賣給你(笑) 我就看過他們賣過一次，好像15000吧。雖然我沒買就是了。 這個環境就是這樣，你花大錢也可能會買到已經過時失效的東西， 該方法的剩餘價值就是包裝成課程在當智商稅賣你的瞬間獲利。 有一段時間有些人會熱衷的看權值股。 為何他們要看權值股，你想想看哪些人才做得到，他們要做多久，有沒有特徵 你如果有辦法找到，那就是基於吃它們豆腐的策略。 但市場的參與者本身會不斷適應跟進步，所以基於特定權值股監控策略 只能靠著制度的5秒集合競價規定勉強能做，但隨著逐筆交易後 你要靠同樣邏輯打，你比不過現在制度下價格跑的速度， 制度變了，以前的方法當然也會失效。 你當然可以拿這些人來嗆，但是你知道他們當時的方法， 現在還會有效嗎？那麼拿可能失效的方法來嗆「怎麼不會成功」 本身不僅沒有意義，還特別愚蠢。 拉回來，那他後來是怎麼做？轉作波段，像他就是一個很典型的山不轉路轉 方法失效了，就再找方法適應市場而已。 你講的那些人，他們也會不斷地變跟適應市場，而不堅守當沖這塊。 那你呢？ 這大概跟譯者與編輯有關，比如說書裡面有講公式原理跟如何運用該國常用 軟體來設定，編輯可能認為這東西翻譯了也不會有實用性，那它就會刪掉。 不過內容實用性其實要看讀者而定。
midas82539  ·  股票 Stock  ·  2024-04-21
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Re: [心得] 股市小萌新的心得 : 1.本金多，或者是證券商願意給你很大的額度去下單。 : 我個人當天買進額度只有一百萬。 : 如果本金有到億，或是額度有到億，那勝率會提高很多。 : 拿當沖來說，這麼大的金額你只要沖贏一次，就有幾十萬到百萬的收益。 : 就贏那一次，手上就有本金了。 商品：近月台指期貨(1998/7/21~) 保證金：1億 原始保證金：以1998/7/21開盤價為基期，8131*200*0.05=81310 規則：保證金/原始保證金，得出最大口數後all in無腦多當沖，開盤買收盤平倉。 次日損益/原始保證金繼續all in。至金額小於原始保證金無法交易為止。 https://i.imgur.com/NMY8kEm.png 相對地，無腦空 https://i.imgur.com/0euPUQO.png 當然，你事後論大概會講：幹我就爆賺下庄不就好了？ 然而你看你的方法在破產之前還撐過了最大跌幅又創新高， 你在無法知道下一筆盈虧前，只會認為這就是聖杯，笑死人了誰跟你單筆幾% 我下個月就是台灣首富了，我不allin繼續滾我她媽不就是白癡？ 故以人性來說，由於你不會知道爆賠的那一天，所以你會遵循這個allin方法 賭到最後。 再來就是一個很常見的概念混淆，「停損」 我們把剛剛的無腦空改為停損空，每次每一口交易最多虧100點。 然後依舊以22.5倍槓桿極限all in賭下去。 https://i.imgur.com/gKDNzTC.png ok，似乎活得比較久了。但稍微有腦袋的人，動腦想一下就會發現， 雖然你每一口都"停損"控制在100點，然而你的部位並沒有控制，永遠是拿 賺到的錢繼續allin賭，沒有錯，這個在連續賭贏時可以迅速地創高， 但最終還是會造成不可回復的損傷，大賠之後你也很難再賺回去。 故你要避免大賠，還是在整體部位損益的虧損幅度，而非單筆或單次的虧損幅度。 這也跟本金大小無關。如果你還是不懂，那麼你這輩子的權益曲線 大概就不出上面三張圖的樣子。 但倘若你的整體虧損可以控制在一定程度之內了，那就代表你能賺錢了嗎？ 很可惜的，並沒有。上面只是講你怎麼做不會破產，但不代表你就能賺錢。 如果你的方法不會賺錢，或者它其實僅僅是依靠著賭大小的隨機來賺錢， 那麼在多次的交易之後，你還是無法賺錢。 就比如說我們再改良成每一次整體只會虧5%，而每日都當沖。 我們就只用當初一倍的保證金，約162萬來做台指期。 https://i.imgur.com/zrnhWZs.png ok，你可以活到現在了。但由於你的方法無法賺錢，所以你還是會賠錢。 我想大概不少人會卡在這裡，我只能說，沒有必要因為資金周轉率最高， 而不斷地去挑戰價格最隨機，不論你做多或做空都無法佔便宜的當沖， 來企圖找到聖杯。而是先從最基本的年化報酬率，來做為衡量基準 事實上你不需要找到完美的聖杯，你只要找到年化報酬率為正的方法 只要你願意去按照計畫去做，並控制你的整體風險。那你才會有機會逃離 上一張圖的宿命。 -- 我所討論的命題，在於無控制虧損、僅單筆控制虧損、總部位控制虧損下的存活性差異 以最簡化的規則來去除策略對權益指數的正面/負面干擾。 由於每個時期價格波動並不一致，長期可視為隨機，故才有回測驗證的參考性意義。 當然你認為沒有參考意義，那你高興就好。 停利與停損我個人認為在當沖來說，只要你的價格波動打不到停利。 而長期交易紀錄反映出商品單日價格就是打不到你的停利，從而滿足你的 預期期望值，那麼你還是會破產。假設你有基本的VBA語言能力， 寫一個簡單的巨集試算表來計算在單一投注比例下，不同賺賠比與勝率下的 破產機率矩陣：https://i.imgur.com/BAZfSNL.png 然後你寫一個賺賠比2:1，比如說就最簡單的100點停損200點停利； 通常回測結果你還是無法獲利，這個時候還是要看你的停利到底會不會打到。 如果不會打到，而你的交易累積的賺賠比其實接近1:1而已，但你的勝率又低於50% 那麼由於你還是拘泥在低波動的時區，不論時間與波動都是有限的， 最後你的破產/賠錢機率還是會比你預期要高。 因為實際上賺賠比就是沒達到你要的2:1。 自己做啊。不然哩
midas82539  ·  股票 Stock  ·  2024-04-02
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Re: [請益] 為什麼不是選期貨是選正二？ 簡單回一下。 你要做期貨的話，至少幾個基本觀念你必須搞懂： a. 曝險比例 以現股來說算曝險比例很簡單，即：單筆價金 / 總證券戶金額 比如說你現在有100萬，你買1張00631L，價格194.1，共194100元。 簡化敘述不計交易成本下，你的曝險是19.4% 但期貨不一樣，期貨你是針對指數做買賣，所以在契約上會寫該契約價值 等於標的期貨指數 * 最小跳動點數，假設現在小台為20200，則你實際做的 是一個價值1010000的期貨契約，但你只需要最低44750就可以做。 那麼你實際的曝險比例，則是 交易契約價值 / 自有保證金餘額 也就是1010000 / 44750 =2257%，這個才是俗稱的槓桿與曝險 那麼槓桿太高會發生什麼事情？ 那就是你的錢實在太少，經不起商品隨便的波動。 反向你的錢就會面臨追繳跟斷頭風險。 比如說： 20200 * 0.98 = 19796 (19796-20200)*50= -20200 (-45%) 44750-20200=24550，低於維持保證金。 也就是說，一個月只要盤中跌2%，你就要補錢了。 雖然說： : 我知道期貨會有斷頭的問題，補保證金就是了 : 這樣理解應該沒錯吧？想問一下大家 但你知道要補多少嗎？要補多少才會達到所謂的安全？ 那麼： A. 你定義的安全是什麼？ B. 你要怎麼測量要補多少錢才能達到你認為安全的目標？ 你知道你要放多少錢，才能抵擋多少的盤中未平倉損失？ 而怎麼換算出你放多少錢才夠不用擔心營業員打電話叫你補錢。 你問我知道嗎？我當然知道，但我幹嘛告訴你？ 這是你自己應該做的課題才對。如果你連這都沒做，那你最好不要做期貨。 b. 動態調整200%比例 一般人都會認為，我幹嘛浪費錢付在ETF的內扣管理費用上。 但你跟它績效的差異，往往就在這一點上。槓桿型ETF的每日再平衡部位 來維持200%曝險就是其中一個例子。 期貨指數的波動所造成的損益，也會改變你當下的曝險比例，比如說 假設你拿20萬做一口小台，你的曝險比例約為505% 在虛構的三個月，假設每個月皆漲5%，那麼你的曝險率變化為： 餘額 曝險比 期貨點 比例 結算價 損益 200000 505% 20200 1.05 21210 50500 250500 403% 21210 1.05 22271 53050 303550 333% 22271 1.05 23385 55700 359250 281% 你看到了什麼？只有餘額增加嗎？但餘額增加同時也代表你的曝險比降低 這代表說你的資金運用效率開始下滑，那麼你要拉回接近505%的曝險比 你只能做一件事情，就是逢漲不斷加碼，來達到同樣的獲利率。 然後逢跌你就要減碼，不管你事後看是不是砍在阿呆谷，按規則你就要去做。 你看到的內涵管理成本其實多半就這樣來的，你要維持淨值整體200%的曝險率 那麼你必然必須每日調整部位，而產生不小的交易摩擦成本。 而這給人手動作其實是很反人性的，因為你要追高殺低。 如果你不做的話，如果你肯公允地把交易績效跟00631L比的話 正常你的績效大概會跑輸它，因為你缺乏一套動態管理規則，也無信心去執行， 你的資金運用效率很容易輸給專業的基金管理人。 特別是你的資金規模會遠低於ETF淨值，所以你必然會擔心 「我現在加碼如果反向我扛的住嗎？」行為上多半反而更保守。 那這個以購買ETF為外包代價多少，就1.15%的內扣成本而已。 你當然可以嫌貴，但同時也要問你自己，你可以做到跟ETF公開說明書的規則嗎？ 如果你不行，那為何還要冒險自己做呢？ c. 波動風險 不過槓桿型ETF要長期持有，我認為是多半在價格波動風險上有一個誤區 既然你要抱多年的話，那麼你要看的極端價格波動，就不是月，而是年。 最極端的價格波動就08年金融海嘯，以標普SPY跌50%、正二版的SSO跌87% 也就是說如果你可以接受盤中未平倉損益是-87%的話，那基本上沒問題。 但如果你覺得-87%很多，那就最好先算在極端價格下，你買幾股最多損失幾% 你控制好你的曝險，知道你最差會賠多少了。你才可以按照計畫持有。 否則按照人性，你是抱不住的。特別是你聽信某些人講all in你就all in的那種。 --
midas82539  ·  股票 Stock  ·  2024-03-21
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