[請益] AI 時代記憶體產業能擺脫景氣循環股嗎？

作者alan3399 (鼠)

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標題[請益] AI 時代記憶體產業能擺脫景氣循環股嗎？

時間Sat Aug 8 01:51:23 2026

剛看到花旗下調美光目標價，主因是採用約 8 倍PE估值，理由是認為 2027 年可能是記憶體價格高點，因此即使 EPS 很高，也不能給太高的 PE。但如果 AI 真的是未來十年的主要產業，隨著 AI Agent 普及、企業全面導入 AI，以及應用從文字逐漸擴展到圖片、影音、機器人、自駕等領域，全球資料量只會持續累積，儲存需求理論上也會越來越大吧？之前看群聯潘董的訪談，他認為未來儲存需求可能成長數百倍，原因包括： 1. AI 使用人口持續增加，例如從目前約 10 億人成長到 20、30 億人。 2. AI 應用越來越複雜，資料量從文字發展到圖片、影片、多模態，單次使用所需容量大幅增加。 3. AI 融入日常生活後，使用頻率可能從一天幾次變成幾十次甚至更多，例如企業客服、 AI 助理、機器人等。如果上述趨勢成立，即使三星、美光、SK 海力士等大廠持續擴產，供給成長速度真的追得上需求嗎？當然，也存在幾個影響記憶體價格的利空因素，例如： 1. 各大廠擴產速度超過需求成長，導致供過於求。 2. AI 應用普及速度不如市場預期。 3. 推論效率、模型壓縮等技術進步，降低單次 AI 所需的記憶體容量。 4. 經濟景氣轉弱，企業延後 AI 投資。記憶體本質上是高度標準化商品，價格長期仍取決於「供給與需求」。不過，我看了幾個法人報告，大多都在討論「價格何時見頂」，卻很少深入分析見頂之後價格可能回落多少，以及需求是否足以支撐價格維持高檔。目前記憶體毛利率已經來到約 80%，價格見頂我認為是合理的，畢竟供應商、客戶甚至各國政府都不可能接受價格無限制上漲。但如果未來價格見頂後，不是像過去一樣大幅崩跌，而只是長期維持在高檔區間，加上各種長約支撐，獲利不再像以往劇烈循環。那市場還適合繼續用 5～8 倍本益比來評價記憶體公司嗎？如果如果上述利空因素發生，未來記憶體價格真的再次大跌，那是否也代表 AI 需求其實沒有市場預期那麼強？若真如此，GPU、PCB、散熱、電源、光通訊等 AI 供應鏈，又真的能獨善其身嗎？ -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 42.77.216.198 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1786125085.A.A04.html

推 Lions2020 : 每次巡迴的同一個時點上都有一個人說著一樣的敘事。08/08 01:58

※ 編輯: alan3399 (42.77.216.198 臺灣), 08/08/2026 02:00:17

→ Lions2020 : 只要產品本身技術沒有再大幅突破，生產記憶體的跟生08/08 02:00

→ Lions2020 : 產鋼鐵水泥的好像沒有實質上的差別。08/08 02:00

台灣記憶體比較像，我在想的是美韓三大廠

推 Lions2020 : 就是人類生活的必需品，沒它不行沒錯，但也就醬 08/08 02:01

推 aaa80563 : 這次不一樣08/08 02:06

推 Lions2020 : 對，就是這句，這次不一樣！！08/08 02:08

→ Lions2020 : (當然我也覺得目前離這次不一樣的時點可能還早)08/08 02:08

推 FreeMagazine: 主要是循環股都要等落底了才知道有沒有走出循環08/08 02:08

→ FreeMagazine: 現在多看好都不重要08/08 02:09

推 Lions2020 : 我也祝福記憶體族群千秋萬世直到永遠08/08 02:09

噓 BlueBird5566: 相信潘董08/08 02:09

推 budaixi : ==保證一樣，別太貪套山頂就好08/08 02:10

→ BlueBird5566: 潘董是科技人你不信他去信花旗這種?08/08 02:10

我相信ai發展也信潘董 https://i.mopix.cc/dEOcgE.jpg

→ twistfist : 想像不到以現在ai 的用法要怎樣才能回到前幾年那樣08/08 02:11

→ twistfist : 存儲過剩08/08 02:11

推 satosi011 : 市場需求沒有大規模增大只靠巨頭燒錢是有極限的08/08 02:12

→ BlueBird5566: 而且記憶體廠又不是白痴擴廠擴到供過於求再來賠錢08/08 02:12

→ FreeMagazine: 不過其實記憶體還會爽很久，應該不會2027到頂08/08 02:12

→ BlueBird5566: 他們現在都慢~慢~擴~08/08 02:12

→ FreeMagazine: 原本預估漲不動了結果又開始一直上修預估漲價幅度08/08 02:13

→ FreeMagazine: 記憶體是真的缺到瘋掉，很明顯毛利燒光賠錢都得拿08/08 02:13

→ BlueBird5566: AI的應用很廣除了工業商業服務業軍工都用得到 08/08 02:14

→ BlueBird5566: 比手機或網路還廣喔08/08 02:14

※ 編輯: alan3399 (42.77.216.198 臺灣), 08/08/2026 02:18:44

→ satosi011 : 市場對於買科技公司債已經出現疑問了08/08 02:17

→ BlueBird5566: 除非有越來越多廠商下來做記憶體但記憶體很燒錢 08/08 02:18

→ BlueBird5566: 維持目前這幾家在做的話基本上很難供過於求 08/08 02:18

→ BlueBird5566: 就像DDR4到現在都還沒被淘汰一樣08/08 02:19

推 FreeMagazine: 就大概末期利潤都會被記憶體吃光，但不得不買 08/08 02:19

→ FreeMagazine: 你不買我不買，下秒有人買，明天漲五百 08/08 02:20

→ BlueBird5566: 以前PCB也是景氣循環股現在還不是漲得跟什麼一樣08/08 02:20

→ FreeMagazine: 缺到這樣不買就是2027宣告斷炊了 08/08 02:21

→ FreeMagazine: 記憶體還真沒有什麼能調貨的方式 08/08 02:21

→ BlueBird5566: 讓我想到AI剛開始的第一年 GG跟NVDA也是漲不太動08/08 02:22

→ BlueBird5566: 財報開得超亮眼也是被華西街殺08/08 02:22

→ BlueBird5566: 直到去年川普關稅後才開始飆漲尤其GG 08/08 02:23

→ BlueBird5566: 華西街本來就反應慢畢竟是讀商的不是科技的 08/08 02:23

→ BlueBird5566: 不然就是故意講反話囤貨囤夠了之後才要拉 08/08 02:24

推 CHIYAO1000 : 標準化的東西08/08 02:24

→ BlueBird5566: 也不只潘董這樣講了黃仁勳講的也差不多 08/08 02:24

推 Ensidia : 很簡單如果以後硬體還會繼續擴張 08/08 02:28

→ Ensidia : 那你幹嘛非要玩記憶體不可?玩別的不行嗎 08/08 02:28

推 FreeMagazine: 拉回來說只要AI是Ture，記憶體肯定就是擺脫循環 08/08 02:28

→ FreeMagazine: 因為現在的技術其實完全基建在記憶體上啊 08/08 02:29

→ Ensidia : 基建類的從發電廠供電設備啥都有為啥非要記憶體 08/08 02:29

→ FreeMagazine: 有點扭曲但現在的AI技術更重視記憶體是事實08/08 02:30

→ BlueBird5566: 供電都成熟幾百年了技術也就那樣除非SMR08/08 02:32

推 Sianan : 我是認為已經擺脫週期了 HBM能做的就那三家未來推 08/08 02:32

→ Sianan : 理需求的存儲只會更多無法替代唯一的悲觀狀態對 08/08 02:32

→ Sianan : 所有AI硬體產業都適用08/08 02:32

→ BlueBird5566: 記憶體有容量跟速度等要求 08/08 02:33

推 Ensidia : 但想想當年智慧型手機面市時記憶體產業也曾爆發 08/08 02:35

→ mtmmy : 這吵快一整年了短時間大概也不會有結果08/08 02:35

→ Ensidia : 事實也的確永久性的提高了總需求 08/08 02:36

→ Ensidia : 不過最後仍然是擺脫不了循環 08/08 02:36

→ Ensidia : AI跟當年智慧型手機的敘事有不少相同之處08/08 02:36

→ Ensidia : 所以個人仍然認為估值會提高但並非無限樂觀08/08 02:37

→ Ensidia : 而現在股價已經反應了多年樂觀預期 08/08 02:39

→ Ensidia : 震盪的可能性遠大於前幾個月那樣的大幅度上漲 08/08 02:39

推 Sianan : 這兩個製造的難度差太多了 08/08 02:40

→ Sianan : AI零組件能擺脫週期股定價最重要的就是製造難度的08/08 02:42

→ Sianan : 提升讓他沒辦法輕易擴產 08/08 02:42

→ mtmmy : 現在普遍說27尾28頭供需會見頂但是如果晚到29 08/08 02:52

→ mtmmy : 這樣算是走出循環嗎？還是要永遠不見頂才不叫循環 08/08 02:53

推 myyalga : 現在GPT 開搞ai外掛程式，AI 應用需求擴大，伺服器 08/08 02:54

→ myyalga : 就越大！ 08/08 02:54

→ myyalga : 而且，我們台灣的電子精密元件未來還有智慧Ai 眼鏡 08/08 02:54

→ myyalga : 這條線可以發展。08/08 02:55

→ myyalga : 眼鏡要輕，電子元件就得小而精。08/08 02:55

→ myyalga : 看好眼鏡的發展會比手錶還好！ 08/08 02:55

→ myyalga : 智慧手錶充電的使用習慣真的跟傳統手錶好幾年才換一 08/08 02:55

→ myyalga : 顆電池差太多；08/08 02:55

→ myyalga : 而傳統眼鏡與智慧眼鏡的使用習慣上差不多，每天都要 08/08 02:55

→ myyalga : 摘要戴，差別是一個放在傳統眼鏡盒，一個放在充電盒 08/08 02:55

→ myyalga : 。08/08 02:55

推 DOMENKING : 不要不信邪這次不一樣 08/08 03:11

→ liangnet : 只要記憶體別擴太多產能，就能穩穩吃好幾年，縱然 08/08 03:21

→ liangnet : 價格降了，應該也回不去低價了08/08 03:21

推 KerLu : 看華西街狗東西決定08/08 03:24

→ cchen : 會有很多二三流的進來搶市場 08/08 03:25

推 DoraPtt : 你相信科技總裁們還是華爾街？答案很明顯 08/08 03:28

→ peterors : 台積電做晶片也是景氣循環怎麼沒人整天嗆GG 08/08 03:32

推 rebel : 現在是超級循環但還是循環 10年後你覺得記憶體還08/08 03:42

→ rebel : 是像現在那麼缺嗎 08/08 03:42

推 ShaoJi : 那這十年你不賺嗎 08/08 03:58

推 chinij88 : 現在擔心的的是中國進來做，然後把價格全部砸爛 08/08 04:02

推 ShaoJi : 中國自己都做來不及趕上需求了砸甚麼?? 08/08 04:02

→ ShaoJi : 更別說非紅供應鏈卡死 08/08 04:02

→ RedLover1009: 歷史總會不斷地重複，只是換名字 08/08 04:12

推 Sianan : 中國做不了 HBM4必須要用EUV的他們做不了的說中08/08 04:22

→ Sianan : 國擴產打趴就跟說中芯打趴GG一樣可笑08/08 04:22

→ Sianan : 事實上長鑫價格甚至高於三大廠已經足以說明他們的 08/08 04:24

→ Sianan : 良率非常差了他們甚至面對華為都是拒絕降價的 08/08 04:24

推 qrose666 : 所有的產業都是景氣循環股，電子業尤其是。只是記08/08 04:26

→ qrose666 : 憶體以往好半年又要沉寂十年，而這一次Ai 需求大 08/08 04:26

→ qrose666 : 家都在猜會好幾年？高獲利能連續超過三年就和其他 08/08 04:26

→ qrose666 : 產業差不多了，我個人認為ai真的很需要各種存儲08/08 04:26

→ tomdavis : 以後還是會有景氣循環只是循環高低點抓不準而已 08/08 16:34

推 rahim03 : 其實最好笑的是講記憶體循環卻又給其它零件超高本 08/08 16:37

→ rahim03 : 益比超好笑的要不要想一想如果記憶體會供過於求08/08 16:37

→ rahim03 : 那些本益比幾十上百倍的會怎樣？08/08 16:37

是啊，我也不能理解。像ABF載板也因為AI需求暴增，毛利率增高。其實本質也是跟記憶體一樣概念，他們本益比卻可以到幾十倍？

→ rahim03 : 要講連台積電輝達都是景氣循環啦 08/08 16:37

→ rahim03 : 光通訊狂漲然後能撐的比記憶體久嗎？ 08/08 16:38

推 olp123 : AI如同大腦,記憶體很重要的 08/08 16:40

→ olp123 : 大腦需要推理、記憶....等08/08 16:41

→ olp123 : 所以AI時代需要更多記憶體阿 08/08 16:42

推 Haruna1998 : 隨便一個ai記憶體需求都超級大= 08/08 16:46

推 RaiGend0519 : 現在問這個等於在問國巨能不能回1200 08/08 16:47

噓 CCPenis : 是不是景氣循環就看巨頭資本支出 08/08 16:59

台灣ai產業哪項不是看巨頭的資本支出？

推 kutkin : 記憶體是一個耐久財沒事不會換 08/08 17:04

→ kutkin : 但航運有不可儲存性 08/08 17:04

→ kutkin : 現在新建當然需求很大但替換期就不是這樣08/08 17:05

推 kutkin : 現在是廠商認為提早n年入手能賺更多08/08 17:10

→ kutkin : 才願意給這麼多錢 08/08 17:10

推 iTWN : 花旗就堅持景氣循環股看法，跟Apple、ASUS、Acer 08/08 17:12

→ iTWN : 一樣看法，現在Apple、ASUS都缺記憶體出不了貨了08/08 17:12

推 sk100 : 2000網路爆發賣鏟子的今何在 08/08 17:14

→ sk100 : 鏟子終究要被丟一邊終究有人真挖出黃金 08/08 17:16

推 joice76x : Ai發展造成的需求看起來無止盡能做HBM的記憶體廠08/08 17:18

→ joice76x : 早就走出循環了但不能做的肯定是要跟著循環下去 08/08 17:18

推 Iponponman : 你不信也沒差牙科遲早600 08/08 17:19

→ white1861 : 超級缺機器人+Ai要發展的話～還不包括戰爭機器人08/08 17:19

推 bear753951 : 我也不懂給記憶體5-8倍本益比，但給pcb、光通、散08/08 17:19

→ bear753951 : 熱、機殼等超過30倍本益比是啥理由 08/08 17:19

→ white1861 : 各國私下偷偷研發戰爭機器人無人機什麼的更是缺 08/08 17:20

→ bear753951 : 記憶體毛利率80就被罵了，但滑軌都超越了也沒事 08/08 17:21

推 foolwind : 主力不想讓散戶跟單阿只好找理由拼命壓股價08/08 17:21

推 strlen : 你才航運你全家都航運 08/08 17:24

推 Samurai : 什麼產業不是景氣循環股，都一樣啦 08/08 17:37

推 hank78321 : 不給散戶賺錢Q 08/08 17:43

推 oliver846 : DRAM是但HBM不是所以首選SKHY MU 08/08 17:44

推 Vvvahc : 你覺得三大廠2030營收會雪崩式滑落5成以上嗎? 就算 08/08 17:44

→ Vvvahc : 是好了營收不也比前幾年高不少？ 08/08 17:44

→ Vvvahc : 就華西街這狗東西跟美國腦民整天耍蠢08/08 17:44

推 wxyz7819 : 那個分析師三月也是調低一次08/08 17:44

推 redbeanbread: 這次不一樣 08/08 17:45

→ bndan : 別的就算了 AI這東西你還真該信商業角度而非技術 08/08 17:47

噓 Westzone : 呵呵，你覺得石油的用途多不多，如果石油擺脫不了08/08 17:55

→ Westzone : 景氣循環，為什麼Dram就可以？ 08/08 17:56

推 AirLee : 三星的算盤就是擴產然後把大家的價格打低後，自己 08/08 17:57

→ AirLee : 再靠著製程良率優勢再去主導市場的報價。08/08 17:57

→ kutkin : 群聯講那個就像押寶藍光 08/08 17:59

推 TIPPK : 現在就看要賭美光海力士三星，還是台廠記憶體 08/08 17:59

→ kutkin : 結果藍光價格還沒降硬碟先降08/08 17:59

→ kutkin : 然後直接叫你線上下載誰跟你藍光片08/08 18:00

推 kutkin : 科技的東西很難講的這麼篤定 08/08 18:02

→ kutkin : 就像之前洋華不是很會貼合結果直接內嵌 08/08 18:03

→ kutkin : 又或是說5G網路，本來預期大家搶著用 08/08 18:04

→ kutkin : 結果內容跟不上08/08 18:04

→ kutkin : 反正只是看看影片又不是人人手持4K播放器 08/08 18:05

→ kutkin : 有需要破百M嗎 08/08 18:05

→ kutkin : 問題都還是回到 AI 到底要幹嘛 08/08 18:06

※ 編輯: alan3399 (42.77.216.198 臺灣), 08/08/2026 18:35:39

推 kutkin : PC載板你要看他資本額多大呀 08/08 18:42

推 sorrow0206 : 這次不一樣 08/08 18:43

→ kutkin : 2010年代同樣是蘋概股為什麼PE天差地遠 08/08 18:44

→ kutkin : 當時鴻海大概都只有10倍好一點15倍 08/08 18:44

推 noahlin : 鴻海那毛利率能比嗎 08/08 18:56

噓 dufflin : 好喔 "這次不一樣~" wwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwww 08/08 19:06

推 willy4907 : 這次不一樣 08/08 19:36

推 stocktonty : 報價概念股成長的成長沒了通常就是不會漲了 08/08 19:37

推 a2080259 : 目前股價最硬其實是台股記憶體 08/08 20:29

→ a2080259 : 美日韓要加油 08/08 20:30

推 kutkin : 鴻海的毛利率是結果，但他的本益比就一直都很低 08/08 20:34

→ kutkin : 各種產業本益比不同本來就是正常的 08/08 20:35

推 permanent27 : 勿忘海運，高點後PE最低來到1倍多而已，現在常態就 08/08 20:49

→ permanent27 : 是5-7。 08/08 20:49

推 Eide : 毛利跟pe比TSM, NVIDIA 高的都不可持續吧 08/08 20:59

→ Eide : 加上配息，也許能像長榮這樣，每年因為大賺而逐漸 08/08 21:00

→ Eide : 回前高 08/08 21:00

推 diamondd : 還景氣循環勒那pcb 散熱電源晶片哪個不是zz 08/08 21:08

→ diamondd : Ai炸了大家都得下去 08/08 21:08

推 diamondd : 最賺的記憶體本益比10都不到然後酸記憶體景氣循環 08/08 21:13

→ diamondd : 板子光通以前才多少現在隨便本益50以上買得下去就 08/08 21:13

→ diamondd : 不是景氣循cc 08/08 21:13

→ diamondd : 只有記憶體會過剩其他都不會過剩是嗎 08/08 21:17

→ haver : 手機時代的ram也是很貴看到大爆發才擴廠後就直直落 08/08 21:28

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