[新聞] 貿聯-KY與嘉澤Q1毛利雙雙大減！油價影響

作者yokann (有什麼是越大越好)

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標題[新聞] 貿聯-KY與嘉澤Q1毛利雙雙大減！油價影響

時間Fri May 15 20:41:33 2026

原文標題：貿聯-KY與嘉澤Q1毛利雙雙大減！油價影響逐漸放大威力轉機股為貴金屬概念股原文連結： https://reurl.cc/j6YN0n 發布時間： 5/15 記者署名：洪崇晏原文內容：在全球經濟緩步復甦之際，國際油價與大宗物資價格的持續走高，正悄悄在電子零組件與傳統產業間築起一道「利潤防火牆」。近期從連接器大廠嘉澤（3533）與線束龍頭貿聯 -KY（3665）公布的最新財報與展望中，我們不難發現一個共同的隱憂：營收創新高，毛利率卻意外觸礁。營收紅利背後的陰影：毛利失守雖然伺服器與高效能運算（HPC）的需求依舊強勁，但這兩家績優生在第一季都面臨了相同的結構性挑戰：嘉澤（3533）：第一季毛利率降至 49.55%。公司明確指出，這主要是受到原材料價格上漲的衝擊。儘管伺服器營收占比首度突破五成，但在上游成本墊高的壓力下，獲利空間被顯著壓縮。貿聯-KY（3665）：營收雖創歷史新高，毛利率卻來到 28.76%，不僅失守 30% 大關，季減幅更達 3.17 個百分點。除了產品世代交替的過渡期影響外，整體成本控制的壓力在財報中展露無遺。 Q2-Q4 關鍵審判期：毛利率若無起色，高評價將面臨「重估」目前的市場投資邏輯正處於一個危險的平衡點。許多高基期的電子權值股，其目前的股價水位是基於「高成長」與「高獲利能力」的雙重預期。若接下來第二季至第四季，企業無法透過新產品導入或轉嫁成本來拉回毛利率，市場將會從「成長夢想」回歸到「獲利現實」。一旦毛利率無法有效回升，不僅本益比（PE）會面臨修正，更可能引發市場信心崩盤，造成股價重挫。這種「高評價、低利潤」的背離，是目前投資人最需警惕的風險。避風港：轉向低基期與「資源再生」概念股當高科技成長股在油價與原材料寒流中瑟瑟發抖時，投資人應重新配置部位，尋找對成本敏感度低、甚至能從物價上漲中獲利的低基期族群。特別是貴金屬回收與概念股，在全球資源緊缺、金屬價格波動上升的環境下，其毛利率相對穩定且具有抗通膨特性：光洋科 (1785)：身為全球領先的貴金屬回收精煉大廠，擁有穩定的料源與加工技術，隨貴金屬價格波動具有轉嫁能力。金益鼎 (8390)：專注於電子廢料回收，在金、銀、銅等金屬價格維持高位時，其庫存價值與處理收益將顯著受惠。聯友金屬-創 (6944)：作為鎢、鈷等稀有金屬回收專家，其產品與全球硬質合金、動力電池供應鏈緊密連結，具備獨特的利基市場地位。投資建議在油價高漲的環境下，「毛利率」是篩選企業體質的唯一真理。投資人不宜過度追逐已處於歷史高位的高基期AI概念股，應適度調節部位，轉向獲利穩健、基期較低且不受原材料成本侵蝕的資源型產業。心得/評論：最近貿聯真的慘,從最高點3010到現在2095已經跌了一千點,只花了不到一週的時間... Q1似乎遠低於大部份投資人的期待,主動式幾乎都持有貿聯不少, 如果出脫大概會回1500也說不定.今年應該還是有機會賺50+ -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.226.243.235 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1778848895.A.63F.html

推 gn00152097 : 我覺得只是階段性換股炒而已，就像當初發哥一樣 05/15 20:43

推 second155T : 資源回收概念股竟然沒有衛司特，果然低調，沒有四 05/15 20:46

→ second155T : 百真的是被低估了 05/15 20:46

→ luche : 線材廠為什麼毛利都這麼高看以前表現會猜測沒有五 05/15 20:46

→ luche : 成利潤不會想做 05/15 20:46

推 okbon : 這兩隻也是投信愛股 05/15 20:50

推 myv3688 : 光洋科被殺爆了。。這時候講這個是要轉折了嗎 05/15 20:55

推 ting31823 : 同意，藉機殺一下，Q2底就買回了 05/15 20:56

推 erenrush : 聯友都快一千了出貨文？ 05/15 20:58

推 roder : 只是Q1下修而已又不代表Q2也是一樣 05/15 21:01

推 kenro : 這兩兄弟瞬間都bye了，這個星期太慘烈，什麼都破 05/15 21:02

噓 a135791258 : 紅明顯這兩個PE太高沒有成長就是殺哪那麼多廢話 05/15 21:11

推 mypower : 這再跌投信會停損，然後投信快丟完就是買點，未來 05/15 21:18

→ mypower : 還是不錯吧 05/15 21:18

推 tfoxboy123 : 看要不要炒而已 05/15 21:19

→ StarRoad : 今天跌爛反而投信沒拋貨 05/15 21:25

→ StarRoad : 可能拉高再賣 05/15 21:25

→ yunf : 毛毛的 05/15 21:28

推 jerry10307 : 都噴多少了。快給潘董群聯注資 05/15 21:30

推 Kostolany : ========垃圾兄弟 05/15 21:34

推 haircc : 光洋科被殺爛耶確？ 05/15 21:35

推 mind324 : 金銀也被殺了想套人 05/15 21:36

→ ichitakajoe : 貿聯本益比給到40倍笑死下去 05/15 21:39

→ atp2498 : 崩崩 05/15 21:46

→ jack1042 : 投信倒完就是進場時機貿聯的需求根本不用怕 05/15 21:56

推 ginwer : 光洋科不就知名的割粉絲韭菜集團在炒 05/15 21:57

推 zakijudelo : 都很慘好嗎，川普再不解決海峽問題，全球只會一起 05/15 22:01

→ zakijudelo : 死 05/15 22:01

噓 wwwcom71 : 衛司特已經上過四百了 05/15 22:13

→ gtaped05550 : 光洋科哪個在吵啊不知道誒 05/15 22:31

推 Roger1015 : 資金在高低位階移轉而已 05/15 22:47

→ stocktonty : 金屬都漲10倍了才在吹 05/15 22:47

推 tino40carter: 光洋科哪個集團再抄? 我只知道陳嘉偉在放空 05/15 22:52

→ KaedeFuyou : 因為成本問題稀釋利潤那Q2台股很多都會很難看耶 05/15 22:52

推 UchihaKawhi : 去年年中健策也是被投信倒到1300 05/15 23:00

→ ma721 : 轉原物料概念股 05/15 23:15

推 kai9527 : 這兩家跌是因為風采都被同業貝爾威勒搶走了三率三 05/15 23:16

→ kai9527 : 升爆炸升單季eps來到近11塊同貿聯股價却只要一 05/15 23:16

→ kai9527 : 半這兩天公告要送件上市了連接器的賺錢王貝爾威 05/15 23:16

→ kai9527 : 勒最純的ai伺服器連接器股 05/15 23:16

推 c928 : 回1000元 05/15 23:18

推 MyloveZoey : 宜鼎有夠委屈 05/15 23:21

推 smartalex : 連接器族群的下一匹黑馬是6197 05/15 23:26

推 haircc : 99湧德！ 05/15 23:53

推 chanyao : 為啥都在講貿聯，嘉澤就一句帶過？ 05/15 23:58

推 zuvio : 跟廣達一樣因為上游漲價才讓營收變多，但獲利卻變 05/16 01:08

→ zuvio : 少 05/16 01:08

推 benen : 嘉澤沒啥好講的，你的主機打開裡面就嘉澤的產品 05/16 01:09

推 lolo0129 : 不同的AI都有一樣的回答，說貝爾跟貿聯根本是不同 05/16 05:47

→ lolo0129 : 性質的產品，一個只做connector，一個做「模組」。 05/16 05:47

→ lolo0129 : 前者誰做毛利都會很高，但不容易做大，所以很純的AI 05/16 05:47

→ lolo0129 : 產品，but 營收是貿聯1/15，後者誰做要有30%以上的 05/16 05:47

→ lolo0129 : 毛利已可以稱為神話，但可以做大，所以營收是貝爾 05/16 05:47

→ lolo0129 : 的15倍。同樣產品線龍頭公司的毛利會輸給不是龍頭 05/16 05:47

→ lolo0129 : 的毛利?當每個爬上龍頭的公司都是塑膠嗎？ 05/16 05:47

推 rosenzulu : 漲多少了… 這什麼理由 05/16 06:32

推 kai9527 : 上面有人說這產品誰做毛利都很高根本是個笑話？高 05/16 09:45

→ kai9527 : 度客製化的產品誰都能做？貝爾威勒就是因為打入輝 05/16 09:45

→ kai9527 : 達等一線大廠的供應鏈且產品技術門檻高傳輸高速 05/16 09:45

→ kai9527 : 且耐高電流且品質符合一線科技大廠的需求別人才 05/16 09:45

→ kai9527 : 會找你做客製化產品好嗎？真以為誰來做毛利都高？ 05/16 09:45

→ kai9527 : 首先你要有能力做好嗎？而且貝爾有很多專利反向授 05/16 09:45

→ kai9527 : 權給國際大廠代表該公司的研發能力很好先搞懂ABC 05/16 09:45

→ kai9527 : 真以為誰來做毛利率都能到57%？ 05/16 09:45

推 lolo0129 : 講得好像手上現金有幾百億的龍頭一定做不出來的樣子 05/16 10:21

→ lolo0129 : ～你去了解模組的零組件含不含毛利破6、7成的 conne 05/16 10:21

→ lolo0129 : ctor，這支的支持者一直拿貿聯在比價，覺得毛利是貿 05/16 10:21

→ lolo0129 : 聯2倍，認為這家才有資格稱為有技術的龍頭，也真是 05/16 10:21

→ lolo0129 : 夠了 05/16 10:21

推 good10740 : 37樓有料 3Q 05/16 12:12

推 kai9527 : 好了啦上面的貿聯愛好者覺得貿聯毛利率只有貝爾的 05/16 14:26

→ kai9527 : 一半好棒棒的就繼續持有貿聯就好，我們貝爾威勒的 05/16 14:26

→ kai9527 : 股東比較笨不買毛利率不到30%的龍頭貿聯去買毛利 05/16 14:26

→ kai9527 : 率57%的貝爾威勒不是毛利率高就贏喔不是喔！和 05/16 14:26

→ kai9527 : 貿聯吹說一下給你們一個心理建設貝爾第二季的單 05/16 14:26

→ kai9527 : 季eps很高機率就超過貿聯了你們貿聯龍頭繼續抱緊 05/16 14:26

→ kai9527 : 喔 05/16 14:26

推 kai9527 : 說個讓貿聯吹更不甘心的我預測貿聯和貝爾的股價很 05/16 14:31

→ kai9527 : 快就會黃金交叉 05/16 14:31

推 theta4719 : 有料喔來看這兩家哪一家先下去 05/16 15:33

推 frozen : 笑死這裡也能有情勒文 05/16 17:30

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