Re: [請益] 主動ETF跟正二隱形成本比較

作者onekoni (一貓人我的超人)

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標題Re: [請益] 主動ETF跟正二隱形成本比較

時間Mon Apr 20 11:29:48 2026

主動不熟樓下回他。正二成本由三部分組成。 1.管理費看總費用，目前台股最低的正二是00685L，0.5%。券商app基本上都可直接看見費率多少。 2.資金成本正二是用期貨的方式，借來一份資金，資金成本就是期貨的成本，約等於TAIBOR一個月期利率，目前是1.6%。可以直接Google TAIBOR ，每天報價。 3.波動耗損由於正二是每日再平衡，波動率會產生耗損（跌10%漲10% 100會變99），這個可以用長期大盤波動率去估算，台股五年標準差落在20%左右，則波動耗損： 1/2 * 槓桿平方 * 波動率平方（伊藤修正） 0.5*2*2*0.2*0.2=0.08 波動耗損長期平均是每年8%。因此持有正二的每年成本是： 0.5+1.6+8=10.1% 但正二一樣有複利紅利（連續行情），計算方式就是報酬率平方。（泰勒凸性紅利）台股平均報酬率14%： 14%*14%=1.96% 則長期總報酬：兩倍報酬+複利-總耗損（布朗幾何） 14%*2+1.96%-10.1%=19.86% 這就是正二的預期報酬/成本結構： https://i.mopix.cc/RjF6XQ.jpg

補充QLD： https://i.mopix.cc/7HrGFJ.jpg

美股正二是用互換協議，額外費用高很多，成本結構不太一樣。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 49.216.44.156 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1776655790.A.192.html ※ 編輯: onekoni (49.216.44.156 臺灣), 04/20/2026 11:33:05

推 devilsabre : 推04/20 11:35

推 Orenjifurai : 推一貓大我的超人04/20 11:36

推 chenhoward : 推04/20 11:38

推 awenracious : 推04/20 11:49

推 n555123 : 好，計算推。主動應該是直接看內扣就好了04/20 11:50

推 zpf2005 : 這樣算起來，正2長期就是原型報酬的1.4倍，只是台股04/20 12:01

→ zpf2005 : 這3年半來太強，原型報酬遠超14%，標準差放大了卻是04/20 12:01

→ zpf2005 : 一路往上的波動～我的美股買太多了QQ04/20 12:01

如果該年度報酬很高複利效應會非常誇張 30%報酬的話 0.3*0.3=9% 光是複利就送你一個VT的年化同樣快速趕底也會有少損失的紅利台股這種長牛急熊+資金低成本剛好非常適合正二 ※ 編輯: onekoni (49.216.44.156 臺灣), 04/20/2026 12:03:26 ※ 編輯: onekoni (49.216.44.156 臺灣), 04/20/2026 12:05:44

推 as5566321 : 讚04/20 12:04

推 james0326123: 貓大感謝解答04/20 12:07

推 ichbinmeng : 樓上這樣算不對，正二"單年"漲幅是大盤漲幅的1.4倍04/20 12:07

→ ichbinmeng : 才對，長期累積下來，當然就遠大於2倍了，算起來會 04/20 12:07

→ ichbinmeng : 是13.8年就超過，當然這幾年台股每年漲幅遠大於14% 04/20 12:07

→ ichbinmeng : ，所以超過時間當然就更短了 04/20 12:07

→ onekoni : 正二長期報酬實際上跑出來約等於報酬指數3倍04/20 12:09

推 VVVV5555 : 看不懂直接跟我說買什麼好嗎… 04/20 12:11

→ w901741 : 還在原型的1.4倍XD 04/20 12:11

→ onekoni : 單年1.4 但複利長期3倍人類頭腦很難理解複利 04/20 12:12

推 devilsabre : https://i.mopix.cc/xfXBBS.jpg 04/20 12:12

→ w901741 : 過去幾年原型和正二差幾倍了，繼續你理論中的1.4倍04/20 12:13

→ w901741 : ，看別人賺錢是不是很不爽XD04/20 12:13

→ devilsabre : https://i.mopix.cc/nvmr4W.jpg04/20 12:13

→ devilsabre : 加入一貓教把這兩張圖設成電腦跟手機桌面04/20 12:14

推 redlance : 記得國外正二大約差5% 台灣正二印像在2%內04/20 12:18

補上ＱＬＤ

推 gipgip12 : 台股這幾年最適合正二、但未來如何就不知道了04/20 12:21

利率環境關鍵 TAIBOR 2.5%以下都是友善正二 1980年代那時資金很貴就不適合但2000之後台央都在走低利率路線

推 herculus6502: 推計算04/20 12:23

※ 編輯: onekoni (49.216.44.156 臺灣), 04/20/2026 12:24:41 ※ 編輯: onekoni (49.216.44.156 臺灣), 04/20/2026 12:25:26 ※ 編輯: onekoni (49.216.44.156 臺灣), 04/20/2026 12:32:52

推 aspirev3 : 貓大覺得今年台灣會升息嗎 04/20 12:36

噓 youga : 現在正價差都被正二買大了資本成本還在TAIBOR? 04/20 12:36

你不滿意可以自己計算正逆價差那個影響有限正價差年報酬很狂暴因此光是複利效應就抵銷正價差的問題了買正二送VT 怎麼輸

→ onekoni : 問金龍我哪知道04/20 12:36

推 gipgip12 : 是啊，所以想長期持有正二還是得做點功課然後確認自 04/20 12:36

→ gipgip12 : 己能不能接受正二的條件跟缺點 04/20 12:36

※ 編輯: onekoni (49.216.44.156 臺灣), 04/20/2026 12:37:53 ※ 編輯: onekoni (49.216.44.156 臺灣), 04/20/2026 12:38:47 ※ 編輯: onekoni (49.216.44.156 臺灣), 04/20/2026 12:39:17

推 coffee112 : 推推 04/20 12:42

推 TIPPK : 原型1.5倍每年重置，不知道能不能贏正二04/20 12:42

長期贏不了複利的效果在台股非常顯著

推 yxccs95203 : 請請問貓大有算過QQQ PE ratio以及建議的槓桿倍率04/20 12:43

→ yxccs95203 : 嗎04/20 12:43

→ onekoni : https://i.mopix.cc/1hy57H.jpg04/20 12:44