[新聞] 大摩「空頭」態度大轉彎！記憶體股修正

作者thinksilver (銀白色的沉思)

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標題[新聞] 大摩「空頭」態度大轉彎！記憶體股修正

時間Sun Aug 9 20:49:50 2026

原文標題：大摩「空頭」態度大轉彎！記憶體股修正近尾聲：迎戰術性買點原文連結： https://reurl.cc/VnRObR 發布時間： 2026-08-08 14:10 記者署名：鉅亨網編譯莊閔棻原文內容：曾因看空南韓半導體股而被市場封為「空頭代言人」的摩根士丹利分析師 Shawn Kim，如今態度大轉彎。他在最新報告中指出，這波記憶體產業最激烈的股價修正已進入尾聲，目前的估值水位反而提供了具吸引力的「戰術性進場」機會。 Kim 在報告中指出，市場對記憶體股的關注焦點，正從「價格週期何時見頂」轉向「企業如何回饋股東」。他認為，股票回購、自由現金流表現，以及長期供貨協議（LTA）的簽訂，將取代價格漲跌，成為下一階段推動股價的主要動能。摩根士丹利在報告中維持三星電子 (005930KS) 與 SK 海力士 (000660KS) 的目標價不變，但對兩家公司的獲利預估卻做出截然不同的調整。其中，SK 海力士 2026 年每股盈餘（EPS）預估被上修 13%，主要受惠於第二季資產處分的一次性收益；三星電子則因消費性電子部門持續疲軟，同期 EPS 預估遭下修 10%。儘管方向相反，兩檔股票的目標價相較現價，均隱含超過 60% 的潛在漲幅。大摩：這只是超級週期中的一次小顛簸回顧這波賣壓的起點，摩根士丹利其實是最早示警的機構之一。該行早在七月初便警告，DRAM 價格漲勢的加速度即將見頂，加上市場籌碼過度集中於少數個股，隨時可能引爆修正。果不其然，七月間韓股加權指數（Kospi）與記憶體雙雄應聲重挫，這次拋售不僅印證了大摩先前的預警，更疊加了海外槓桿型 AI 避險基金爆倉、以及南韓散戶融資斷頭的連鎖效應，導致跌勢一度失控。然而 Shawn Kim 如今將這場風暴定調為「AI 超級週期中的一次小波瀾」，而非趨勢反轉的訊號。他強調，經過修正洗禮後，記憶體股目前的本益比已回落至約 3 倍（以未來 12 個月獲利計算），幾乎沒有反映任何長期成長溢價；獲利預估遭下修的家數與幅度，其惡化速度也已從六月底的極端水準明顯趨緩，代表最悲觀的階段可能已經過去。他也觀察到，七月的大規模平倉潮結束後，資金已重新回流市場，短線偏好將集中在最直接受惠於 AI 資本支出的 DRAM 與利基型記憶體產品（如 DDR4、SLC NAND），而非記憶體模組廠。這次不一樣：AI 需求恐已改寫產業本質支撐 Kim 樂觀看法的核心論點，是這輪 AI 帶動的需求規模「史無前例」。報告指出，本輪 AI 基礎建設熱潮中，DRAM 價格年增率一度飆升達 700%，相當於過去景氣循環高峰的七倍之多，且漲勢持續時間遠超以往任何一次週期，使 DRAM 儼然成為 AI 基礎設施擴建的關鍵瓶頸。正因如此，Kim 認為，市場不該再用傳統「景氣循環股」的舊思維來評價記憶體產業。如果 AI 需求真的能夠拉長整個產業的獲利週期，那麼記憶體股理應享有更高的估值倍數。 Kim 也點出市場目前的認知落差：投資人普遍已經為「未來 12 個月獲利成長放緩」的風險充分定價，但對於「2028 年獲利動能從何而來」卻普遍缺乏信心。正是這種對遠期前景的悲觀與不確定，反而成了他眼中估值修復的最大空間所在。產業現況：漲價步調放緩，供給結構悄悄轉向在總體展望之外，摩根士丹利的最新產業調查也揭露了一些微妙變化。 2026 年第三季 DRAM 合約價格在早期交易中約季增 15%，略遜於市場原先預期的 20%； NAND 價格則季增約 20%。隨著第四季漲價力道預期趨緩，客戶提前拉貨、搶購低價庫存的急迫性也隨之降溫。在供給端，報告預期會有更多產能從消費性產品線轉向企業級固態硬碟（eSSD），搭配 AI 伺服器需求持續攀升，有望順利消化新增產能，不至於造成供過於求的疑慮。摩根士丹利判斷，整個記憶體產業將在 2026 年第四季正式邁入景氣循環的後半段。屆時，驅動股價的邏輯將徹底轉變：從過去「漲價帶動營運槓桿」的敘事，轉向企業能否展現資本紀律、兌現長期供貨協議所帶來的獲利穩定性，以及能否持續產生健康的自由現金流。心得/評論：丸子~ 正所謂空頭不死多頭不止結果大摩唱空記憶體的分析師突然來個大轉彎他認為這次不一樣，記憶體不應該被認定為景氣循環股! 其實看這波美股先彈的也是光通訊而非記憶體看樣子要等華爾街先有共識才會漲了吧各位記憶卡蛙怎麼看呢? -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 180.177.56.226 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1786279794.A.CA3.html

推 ibanes : 我OK 他先買 08/09 20:50

推 neil0611 : https://i.imgur.com/0W93LUU.jpeg 08/09 20:51

推 pns215 : 他喊空不就中了，喊多，信就跟阿 08/09 20:51

推 uyrmb47 : 都買完貨了開始喊多 08/09 20:51

推 tomdavis : 這次不一樣~~~~ 08/09 20:53

推 svool : 好卡蛙重返農藥 08/09 20:54

→ fajita : 大魔多,花旗蔘空,啊就是包牌啦,蒿吐露絲 08/09 20:54

推 b455104 : 明天絕對全面跌停 08/09 20:55

推 instill8 : 記憶體是走頭無路的人在買的.jpg 08/09 20:55

推 devidevi : 快跑 08/09 20:56

推 asahi98 : 有錢我就買 08/09 20:56

→ bnn : 丸子 08/09 20:56

→ fajita : 美股記憶體陰跌好幾天了,台股卡哇差不多要挫賽了 08/09 20:56

推 icedog122 : 丸子明天一鍵出清記憶體 08/09 20:57

→ DonDonFans : 大摩對決花旗 08/09 20:58

推 oyaji5566 : 丸子 08/09 20:59

推 Hina : ㄟ害這樣說就完蛋了 08/09 20:59

推 heavensun : 大摩循環殺光散戶喊多散戶追價上車喊空 08/09 21:02

推 yoshiki78529: 頂尖對決 08/09 21:03

→ qrose666 : 我自己使用Ai越頻繁,越認同這個觀點 08/09 21:03

推 white1861 : 還要賣... 08/09 21:04

推 aliangh : 那算10倍的話還有330%可以漲該衝了吧！我繼續觀望 08/09 21:05

→ aliangh : ….. 08/09 21:05

推 alexoneyu : 記憶卡哇集合！ 08/09 21:05

推 EddieWuRJJ : … 08/09 21:05

推 basara30 : 出貨文 08/09 21:07

推 z70126 : 好耶，邦邦短期目標價230 08/09 21:07

→ ggbi4zzz : 大賣空還比較可信 08/09 21:08

噓 e73103999 : 禮拜一南亞科華邦電旺宏力機電全部漲停買 08/09 21:08

→ a71085 : 意思是我們吃夠了趕快來抬嗎 08/09 21:09

推 goddamnhuge : 這次真的丸子..... 08/09 21:09

推 gn7722 : 沒救了 08/09 21:10

推 dosiris : https://i.imgur.com/k7cS20B.jpeg 自己看 08/09 21:10

→ gn7722 : 你各位好好接貨吧 08/09 21:10

推 cms6384 : 穩惹跌那麼多天該大漲了 08/09 21:11

推 gn7722 : 大摩這邊有好多便宜的記憶體 08/09 21:11

推 mdkn35 : 大魔的死亡宣告 08/09 21:12

→ cchen : 出貨 08/09 21:14

→ omanorboyo : 好慘 PE只剩3 08/09 21:14

推 Arkzeon : 大摩表示：好！後天開始準備倒貨 08/09 21:20

→ stocktonty : 來了 08/09 21:23

推 erining : 精神分裂的外資 08/09 21:24

推 lakershank : 散戶預判，大摩預判散戶的預判，散戶預判大摩預判 08/09 21:24

→ lakershank : 的預判 08/09 21:24

推 sal60614 : 40樓還在後天，早就開始狂倒貨了== 08/09 21:25

推 purplemagic : 做空喊多就是這貨 08/09 21:27

噓 ck326 : 根本沒聽過這個 08/09 21:27

→ alex00089 : 媽媽！ 08/09 21:28

推 strlen : 完了 08/09 21:28

推 a0986188522 : 丸子 08/09 21:29

推 super0949 : 出貨文來了這是真的該逃了 08/09 21:30

→ kiwi3741722 : 乾你他媽還要賣喔 08/09 21:32

→ CYL009 : 幹真的完了 08/09 21:34

推 paul2chiu : 急了？ 08/09 21:37

推 asho1018 : 大摩出手便知沒有 08/09 21:38

推 Sianan : 看看你們慌的卡蛙該全力買入了 08/09 21:38

噓 sa87a16 : 華西街那麼好心要給湯？ 08/09 21:38

→ tengobo : 丸子 08/09 21:41

推 foxvera : 慘，還剩多久能逃？ 08/09 21:43

推 taiwanesgoi : 週末鬼故事這不就來了 08/09 21:44

推 vltw5v : 丸子 08/09 21:44

推 largan6075 : 戰術買點! 08/09 21:46

推 STi2011 : 糕 08/09 21:48

噓 ShanPan : 多空都你在說 08/09 21:48

推 exceedMyself: 丸 08/09 21:48

→ kadajo : 看來最後逃命波已經結束了沒救了 08/09 21:49

推 maikxz : 完惹 08/09 21:51

推 korgh413 : 我ok 你先買 08/09 21:53

推 seuil : 丸子記得反著看 08/09 21:56

推 horse2819 : 靠不要啊 08/09 21:57

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