Re: [標的] 2408南亞科/多/記憶體行情討論

作者ShaoJi (洨雞)

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標題Re: [標的] 2408南亞科/多/記憶體行情討論

時間Wed Jul 22 10:54:15 2026

※ 引述《ShaoJi (洨雞)》之銘言： : 標的：2408南亞科 : 分類：多(請選擇並刪除無關分類) : 分析/正文： : 這篇其實主要是想打個分析 : 記憶體我本身最推的依然是上游的南亞科跟華邦電 : 那由於南亞科已經法說會了 : 有更多資訊可以探討 : 所以我以南亞科為例子來做分析立據 : 開始前先說一個我自身前幾天發生的小故事 : 由於我前幾天想換新手機 : 6/30那天我去了趟燦坤 : 想要為我的新手機買容量大一點的microSD卡 : 當下1TB的 : 售價是5200元左右 : 我有點猶豫 : 因為不知道我要買的新手機是不是真的需要新的SD卡 : 所以我跟店員說如果我確定要的話 : 我明後天再來買 : 店員說 : 你要確定唷??明天開始這張價格變成6400元左右了 : (七月新價格) : 好 : 回到正文 : 我先給記憶體一個總結 : 「報價暴力上漲行情已結束 : 接下來面臨身分轉變的關鍵節點」 : 首先可以看到 : 南亞科六個月的月增率是27.4、1.94、16.42、40.29、8.55、6.21 : 從40.29以後 : 已連續兩個月月增率只有個位數 : 也就是說 : 南亞科接下來已無法依靠大幅暴增的營收來支持股價上漲 : 以景氣循環股的角度來看 : 南亞科已經到了反轉的高點 : 即將發生過去的航運、被動元件的慘劇 : 那麼問題就來了 : 南亞科(或是說記憶體)還是景氣循環股嗎?? : 關於這點 : 法人目前看法分歧 : 我在5/14的文章說過 : 美銀已經正式使用本益比的概念在看南亞科 : PE正式給到10倍以上 : 後續陸陸續續也有多家機構跟進 : 但目前尚未成為多數機構的共識 : 讓我們來分析EPS : 南亞科上半年EPS是23.38元 : 全年大概50~60元之間 : 以周五收盤價395.5元計算 : PE才6.6~8倍 : 符合景氣循環股的價值認定 : 就算最近各家機構上調的目標價 : 例如小摩的580元(8~11倍) : 大摩的710元(11~15倍) : 對比其他的AI股動輒20~25倍 : 都還仍然是偏稍微保守的估值 : 重點在於 : 如果南亞科仍然還是景氣循環股 : 那麼在算EPS來自慰的時候 : 差不多就離死不遠了 : 所以要回到這個問題 : 記憶體依然是景氣循環股嗎??? : 這裡我們要結合法說會的內容做一個研判 : 1.協助客戶開發客製化AI/WoW產品，以滿足AI基礎設施相關需求 : 這種產品不是走「大宗商品報價」 : 而是走「專案定價」 : 當客製化產品出現的時候 : 就有了排他性跟技術壁壘 : 我不是能做出無人能及的HBM : 我是做出無人更適合你需求的晶片 : 這讓南亞科獲利穩定性將遠超傳統DRAM : 2.長約占比已達50% : 且正在持續增長 : 這讓獲利反轉在相當長的未來不會發生 : 且可以維持高報價緩步增長 : 也許以「目前的產品組合」來說 : 未來月增率不再有40%這種數字 : 但會穩定在5%上下始終穩定增長 : 3.仍然保有月增率再爆增的武器 : LPDDR5已經數個法說會都表明佔比僅有10% : 而DDR5的毛利又遠高於DDR4 : 南亞科在這個時候 : 反而砸了驚人的2000億導入EUV : 投入1C/1D : 這只能是拿去做LPDDR5以及Uwio : 當開始出貨的時候 : 獲利會再次迎來驚人的跳升 : 若Q3/Q4的DDR5佔比就開始拉升 : 且EUV效益開始顯現 : 即便報價不漲 : 單季EPS站穩15~18元是合理的推論 : 更別說2027年是一定會開始顯現效益 : 如果說下半年股價要反映2027年以後 : 那就是這個了 : 所以南亞科後續的行情在哪?? : 我認為在等待法人的整體的共識完成轉變 : 只要法人開始普遍給予20倍以上本益比 : 光今年的EPS南亞科就該至少1000元 : 更別說南亞科的獲利並不會反轉 : 而是緩步繼續上升 : 起碼可以連續維持3年以上 : 進退場機制:驗證看看我的分析我才發文沒幾天南亞科就針對客製化產品公開說明了南亞科攻AI推論市場　端客製化技術迎戰HBM 2026-07-21 14:28 工研院今（21）日舉辦「半導體與AI算力永續競爭力論壇」，南亞科技資深副總經理暨永續長吳志祥表示，隨著AI發展重心逐步由雲端模型訓練轉向地端推論，高頻寬記憶體（HBM）已非所有AI應用的最佳選擇，南亞科正積極布局客製化UWIO DRAM及3D IC堆疊技術，並規劃泰山新晶圓廠明年投產，以搶攻AI PC、智慧手機及邊緣運算帶動的新一波記憶體需求。吳志祥指出，HBM雖然仍是大型AI模型訓練不可或缺的關鍵元件，但進入AI推論時代後，終端裝置大量即時運算與KV Cache需求，讓記憶體頻寬、功耗及成本成為更重要的考量。由於HBM功耗較高、I/O數量受限，因此在重視低功耗與快速反應的AI PC、手機及攜帶式裝置上並非最佳方案。為此，南亞科正開發客製化UWIO DRAM，並結合Wafer-on-Wafer（WoW）等3D IC堆疊技術，將DRAM直接與CPU或ASIC邏輯晶片整合，可望將記憶體頻寬提升5至10倍，同時把單位位元傳輸能耗降至HBM的三分之一至十分之一，提供更符合地端AI推論需求的解決方案。南亞科也看好AI裝置帶動記憶體容量快速提升。以AI PC為例，單機DRAM容量已由16GB提升至128GB，在全球出貨規模擴大的帶動下，將推升DRAM需求持續成長。為因應市場需求，公司除持續推進16奈米（1B）產品外，也同步開發1C、1D及1E等新世代製程。產能布局方面，南亞科泰山新晶圓廠總投資金額上看5,000億元，將導入EUV極紫外光設備，預計明年開出新產能，資本支出也可望突破2,000億元，進一步提升先進DRAM製造能力。除了擴產，南亞科也同步推動節能減碳。吳志祥表示，公司透過製程微縮持續降低產品功耗，其中1C製程相較1A可降低約34%功耗；工廠端則全面導入尾氣處理設備及智慧能源管理系統，溫室氣體削減效率達94%，並透過ISO 50001能源管理系統，持續維持每年約8%至9%的節電成效。噓 black82465: 1C1D還是用DUV 產能布局方面，南亞科泰山新晶圓廠總投資金額上看5,000億元，將導入EUV極紫外光設備，預計明年開出新產能，資本支出也可望突破2,000億元，進一步提升先進DRAM製造能力。所以做功課很難就是這樣總是會有各類資訊人多口雜如果稍微一個被帶偏就會騙籌碼 ----- Sent from JPTT on my Samsung SM-S9480. -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 42.74.254.4 (臺灣) ※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1784688858.A.82A.html

推 carterv : 大推雞大，太神啦！ 07/22 10:58

推 bruce1119 : 卡蛙一起強大 07/22 10:58

推 harrychen413: 牙科年底1000 不要不信！ 07/22 10:59

推 tigervirus : 推這半年記憶體只服洨雞 07/22 10:59

推 mnmnooo : 記憶卡蛙，噴噴噴噴噴噴噴噴噴嗯噴噴 07/22 10:59

推 TheDivision : 依然是比被動有料 07/22 11:00

推 cz031300 : 卡哇一起強大! 07/22 11:01

推 w22519352 : 早已滿倉記憶體，卡蛙一起強大 07/22 11:01

→ s9321312 : 卡蛙起飛啦 07/22 11:01

推 DoraPtt : 牙科這波殺最少漲的也有跟上強 07/22 11:01

推 akuser : 謝謝分析不離不棄是我卡蛙台摩吃屎 07/22 11:03

→ dosoleil : 他如果說的是長鑫那的確可能還在用DUV拼07/22 11:03

所以我一直覺得中國產能威脅論是笑話 duv單只是曝光就搞死他們了成本根本下不來南亞科可以準備往天上飛中國只能慢慢曝光慢慢搞台廠記憶體還真的沒有護城河嗎？

噓 tttt0204 : 單07/22 11:07

推 bird1st : 洨雞哥三四月記憶體低檔的時候就在推了很準07/22 11:07

推 zzzz0516 : 一堆唱衰的又不敢出來吠了，空狗可悲啊07/22 11:07

推 AdamHuangNew: 牙科比御三家跌的還少反彈也很快07/22 11:07

推 BusterWu : 卡蛙起飛07/22 11:07

推 gn005066 : 推雖然我之前就賣了07/22 11:11

※ 編輯: ShaoJi (42.74.254.4 臺灣), 07/22/2026 11:12:42

→ xmax010681 : 洗掉一堆蟾蜍了留下的都是純卡蛙 07/22 11:12

推 rcf150cc : 小雞大大卡蛙護道人一起強大 07/22 11:13

推 gelegelego : 推卡哇強大 07/22 11:16

推 xkso : 成本220 躺著等500up 07/22 11:17

推 sunrise1748 : 南亞科相對國際記憶體，這波明顯有撐了 07/22 11:17

推 d0089145 : 原來買了EUV 難怪鎖死 07/22 11:17

推 Iponponman : 狗聚都可以到1200 牙科真的委屈 07/22 11:18

推 turnkolan : 感恩洨雞大大！ 07/22 11:20

推 ymlin0331 : 洨雞大大一生平安 07/22 11:22

推 as5566321 : 這真的是可以免費看的嗎？ 07/22 11:22

→ as5566321 : 洨雞大大 07/22 11:22

推 w22519352 : 看不懂就不要碰，台灣還有很多優質股謝謝 07/22 11:23

推 DINGAU : 短期賺DDR4 , 中長期 ai 推論題材避開後續瘋狗產 07/22 11:26

→ DINGAU : 能開出. 商業布局很神 07/22 11:26

推 bird1st : EUV上次法說就有提到所以才跌那麼少 07/22 11:26

推 ubang : 卡蛙集合準備衝鋒 07/22 11:27

推 ayufly : 牙科這波是全球記憶體跌最少的吧有夠扯 07/22 11:27

推 tfoxboy123 : 營收就擺在那 07/22 11:28

推 WhaleYu : 明顯最強大哥 07/22 11:28

推 necrophagist: 卡蛙忠誠 07/22 11:29

推 jumilin927 : 卡蛙團結 07/22 11:30

→ jumilin927 : 牙科先看600！年底1000 07/22 11:30

→ fanter77 : 強真的服 07/22 11:32

→ endlesswalk : 南亞科也要買EUV，真的假的 07/22 11:35

→ luche : 2344也能做HBM嗎快買機台=.= 07/22 11:35

噓 koalas617 : 這篇沒有來源是可以的嗎? 07/22 11:37

推 gi997 : 泰山那euv 不是在前幾年役情擴廠時就有說了嗎 07/22 11:38

推 sirocataqua : 昨天賣了跟認錯買回來是不是 07/22 11:38

→ gelegelego : 看得出股性很強大盤崩也沒跌太多真卡哇大哥 07/22 11:38

推 tiggervet : 樓上上這篇不是資說2408嗎@@ 07/22 11:38

推 tony890415 : 南亞科落後CXMT2-3代慢慢追 07/22 11:39

→ Feting : 導入euv前兩年可能是惡夢的開始 07/22 11:39

噓 greatliona : 卡蛙忠誠！ 07/22 11:40

→ tony890415 : 這兩間都還沒把DUV用到極致還談什麼EUV 南亞科大 07/22 11:40

→ tony890415 : 概只做到1x-1y 長鑫大概1z-1a 美光當年把DUV做到1b 07/22 11:40

→ tony890415 : 07/22 11:40

推 gi997 : 目前聽到大陸那邊產業人士說，大陸記憶體被限制住， 07/22 11:40

→ gi997 : 沒法做的太小，一般的校能也不好，變成用比別人還多 07/22 11:40

→ gi997 : 的量去換校能 07/22 11:40

→ dosoleil : 南亞科現在就跟台積在同條船上在對方生出EUV之後 07/22 11:41

→ dosoleil : 技術&成本追上時才需要擔心護城河何況中短期缺貨 07/22 11:41

→ dosoleil : 問題一直都在 07/22 11:41

推 tony890415 : 南亞科成本比長鑫還高 07/22 11:41

推 kyorock : 99 牙科 998299 995 07/22 11:41

推 peterjfs : 有人跟我一樣賣飛了嗎 07/22 11:44

推 julian42 : 地端客製ai 競爭很多啊群聯也說地端用nand 就好根 07/22 11:45

→ julian42 : 本不用dram 07/22 11:45

推 n74042300 : 還在長鑫啊XD 07/22 11:47

→ dosoleil : 南亞科&長鑫現在都在1b跨1c的階段… 怎麼把兩邊的 07/22 11:50

→ dosoleil : 說弱了 07/22 11:50

推 munichuihsin: 99牙科.記憶卡蛙再次偉大! 07/22 11:51

噓 taiwanesgoi : 丸子我把美光賣飛了QQ 07/22 11:52

推 ngt047 : 感恩洨雞大大 07/22 11:53

推 tony890415 : 南亞科的1B不是國際大廠的1B 07/22 11:54

推 leo255112 : 媽的，之前趁有賺一點就賣了，賣飛 07/22 11:56

→ leo255112 : 台灣跟中國大概落後兩個世代吧，要另闢蹊徑，拼製 07/22 11:57

→ leo255112 : 程技術穩死的 07/22 11:57

→ dosoleil : 的確像i家一樣偷名字但長鑫犧牲的良率要加回去啊 07/22 12:03

推 loveponpon : 確實所以我不離不棄牙科但希畫崩電也一起漲 07/22 12:04

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